- 江河集团 (601886)- 经营分析

经营情况的讨论与分析 2023 年上半年，经济社会逐渐恢复常态化运行，高质量发展稳步推进，但外部环境依然错综复杂，经济运行面临新的困难挑战。上半年建筑装饰市场企稳回升，但增长动能相对迟缓。报告期内，公司围绕“革弊・强基”的年度主题，强基固本、寻求革新，秉承讲使命、负责任的企业文化，进一步聚焦和强化建装主业发展，加快推进光伏建筑一体化业务，积极开拓增量市场。报告期内，公司幕墙业务稳中有进，积极拓展海外市场及出口业务；内装业务蓄势待发；光伏业务紧抓 BIPV 异型组件窗口期，抢占市场先机。公司上半年总体经营指标完成较好，建装板块营业收入、净利润均呈现稳定增长，现金流较同期大幅好转。 1.公司实现营业收入、净利润双双增长 报告期内，公司实现营业收入约为 88.49 亿元，同比增长 14.3%，其中建筑装饰板块实现营业收入 83.17 亿元，医疗健康板块实现营业收入 5.32 亿元。公司实现净利润为 3.45 亿元，同比增长 49.64%,归属于上市公司股东的净利润为 2.93 亿元，同比增长 42.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为 2.60 亿元，同比增长 10.25%。报告期内，公司强化现金流和利润的管理，稳步提高经营质量及盈利能力，经营效益得到进一步提升。 2.公司现金流较同期大幅好转 公司始终持续强化“现金为王”的经营理念，狠抓工程结算和回款时效性。2023 半年度实现销售回款 83.81 亿元，较同期增长 13%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-12.51亿元，虽然报告期内现金流量净额实现为负值，但较去年同期增加了 7.58 亿元，较同期有大幅提升。报告期内，公司强化营销内控管理，有选择性的承接业务，承接客户资信、回款条件好的项目，充分体现了公司在经营发展中以“现金为王”经营理念的成效。 3.幕墙订单稳健增长，在手订单充足 报告期内，公司建筑装饰业务新增订单约 113 亿元，同比下降 7%，其中幕墙新增订单约为 76亿元，同比增长 9%；内装新增订单约 37 亿元，同比下降 28%。报告期内，公司建装板块中江河幕墙、承达集团、港源装饰等单位继续深耕市场，接连中标国家级大数据产业基地二期、厦门翔安机场三标段、西宁曹家堡机场三期扩建、深圳自贸时代中心、雄安体育中心、厦门字节跳动、抖音集团杭州办公楼、迈瑞医疗武汉研究院、香港 Project Blue商厦、新加披 The Newport Plaza、阿里巴巴华中总部精装修、国家会议中心二期主体会展中心精装修、杭州恒隆广场商场精装修等众多优质代表性内外装工程，进一步凸显公司在建装领域的市场核心竞争力。截止报告期末，公司在手订单 338 亿元，在手订单充足，为公司后续业绩持续释放奠定了坚实基础,同时也彰显了公司作为头部企业的较强经营韧性。 4.乘势而上勇争先，BIPV 订单再创新高 借助利好政策，公司光伏业务乘势而上，依托幕墙龙头效应及技术实力，汇集“幕墙+光伏”的经验，加速推进光伏幕墙在建筑中的应用和转型。报告期内，公司累计承接光伏建筑项目（BIPV）约 9.5 亿元，超过去年全年 BIPV 订单水平。上半年公司光伏建筑项目已确认收入 1.4 亿元，毛利率达23.3%。随着住建部强制性新规的正式实施，光伏建筑行业已迎来快速发展期，此举将有利于公司充分发挥幕墙作为光伏建筑业务的流量入口效应。 5.异型光伏组件厂投产，“建材”逻辑逐步成为公司第二增长曲线 随着光伏建筑一体化项目渗透率的提升，以及建筑外观个性化的特点，将带动城镇建筑异型光伏组件产品市场的巨大需求。公司投资建设的湖北浠水 BIPV 光伏组件柔性生产基地于6月份投产，针对不同的 BIPV 工程外观特点，江河光伏将为客户提供个性化、定制化的光伏组件产品设计及产品供应。该生产基地的投产为国内首家面向城镇建筑提供定制化光伏组件的企业，也标志着公司正式向新光伏产品、新光伏技术方向发力。报告期内，江河光伏召开了两场产品推介会，以提供“设计+产品制造”为经营模式向客户提供服务，得到了客户的高度认可。2023 年 8 月初，江河光伏参加了 2023 年中国国际门窗幕墙博览会，正式向全球推出了异型光伏组件新产品、新技术，吸引了众多全球客户。江河光伏将以此为契机，继续坚持创新发展，以差异化产品为客户提供个性化产品解决方案，助推公司的第二增长曲线。 6.成立出口事业部，推进国际化业务发展新模式 报告期内，公司依托幕墙标准化、工厂化、数字化和智能化发展优势积极推进海外幕墙业务商业模式创新，借助广州江河生产基地的地域优势，在保持原有泛东南亚业务模式不变的基础上，成立幕墙出口事业部，面向澳洲、美洲、中东等发达地区提供包括光伏幕墙在内的幕墙产品设计及产品出口业务，推进新的幕墙业务模式，以做大国际市场业务，培育新的业务增长点，进一步夯实江河幕墙在行业的龙头地位。 7.华中总部基地投产，为客户持续创造价值 公司华中总部基地坐落于武汉经济技术开发区，是华中地区最大的幕墙生产加工基地。报告期内，武汉江河乔迁新基地，新基地占地面积 155 亩，厂房生产线 15 条，其拥有自动注胶、自动加工、MES 智能智造等系统。各条生产线均配有先进的机加工设备，能充分满足幕墙高精度、高效率的加工要求，作为一流智能制造加工厂，将继续引领幕墙行业新发展。为积极践行国家双碳战略，新工厂屋顶应用了江河光伏自行研发的R35BIPV发电系统，实现了建筑与光伏的一体化应用，每年产生近百万千瓦时绿色电力，节能减排效益显著。此次乔迁新址，标志着华中大区将进一步加快自主创新的步伐，加强体系化建设，为客户持续创造价值。 华中总部基地与湖北浠水异型组件工厂形成配套化产业基地，在光伏幕墙产业链条上产生业务协同，并以武汉为中心形成公司光伏建筑业务的中部基地，以此作为公司在全国开展光伏建筑业务的中心支点，以更好的向周边区域辐射。 8.革弊强基、降本增效，实现公司高质量稳健发展 报告期内，公司围绕“革弊强基”的年度工作主题，寻求革新，强基固本。针对当前存在的流程复杂、组织效率不高、思想固化等问题，公司在报告期内一方面狠抓作风与文化建设，革风气之弊、管理之弊、能力之弊，以形成企业健康成长的源头活水；另一方面公司各业务板块、各管理条线围绕组织优化、管理优化、工效人效、技术创新、智能制造等方面来重塑和优化，提高组织活力和工作效率，全面进行降本增效，尤其在内装领域，推行内装业务标准化、系统化、信息化等建设，夯实内装管理根基。通过革弊强基、降本增效等措施全面提高公司盈利水平，实现公司高质量健康发展。 9.持续实施分红政策，切实回报股东 公司去年受不可控因素及行业的经营环境影响，经营压力较大，但公司为了用实际行动回报全体股东，坚持实施分红政策，努力为全体股东创造价值。报告期内，公司实施了 2022 年度利润分配方案，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.2 元（含税）。尽管本次分红金额占 2022 年度归属于上市公司股东的净利润低于30%，但公司为兼顾利润分配的连续性和稳定性，在综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平及资金需求等多方面因素后，依然坚持持续实施分红政策，切实回报广大股东。

一、经营情况讨论与分析 2022 年，面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，中国经济顶住压力保持稳定增长。报告期内，建筑装饰行业在不可控因素和房地产行业严峻的形势下面临了较大压力，建筑装饰行业发展较为艰难。公司也面临前所未有的压力和挑战，受不可控因素反复冲击影响，公司 2022 年产值未能得到有效释放，对全年利润及现金流均产生一定影响。 报告期内主要经营情况： 报告期内，公司实现营业收入 180.56 亿元，同比下降 13.15%，其中建筑装饰板块实现营业收入 170.85 亿元，同比下降 13.86%；医疗健康板块实现营业收入 9.61 亿元，同比增长 1.85%。 公司实现净利润 5.47 亿元，归属于上市公司股东的净利润 4.89 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润 2.85 亿元，同比实现扭亏为盈。 二、公司关于公司未来发展的讨论与分析 (一) 公司发展战略 公司秉承绿色建筑理念，将进一步聚焦和强化建筑装饰板块主业发展。基于目前眼科医疗业务收入占公司整体营业收入比重较小，且对公司未能产生预期的有效价值增值，公司将根据眼科医疗业务的经营发展情况，适时择机剥离公司眼科医疗业务。公司将专业专注做大、做强建筑装饰业务。 在幕墙业务方面，公司将充分发挥江河幕墙全球第一品牌的优势，坚持走高端路线、坚持国际化经营理念，开拓幕墙产品出口业务，进一步扩大国内、外幕墙市场规模。公司将继续探索智能制造、清洁能源技术创新，深入推进建筑装饰板块数字化、自动化、智能化转型升级，实现稳健高质量发展。 在光伏业务方面，加快推进光伏建筑业务的转型升级，加快 BIPV 异型组件产品在国内、外市场的销售，积极开拓国内、外增量市场业务。 在内装业务方面，加强与幕墙业务的协同效应，深耕粤港澳大湾区、长三角等国内根据地市场。公司将依托承达集团品牌优势，积极开拓新加坡、马来西亚等东南亚内装高端市场，进一步扩大内装市场规模，提高核心竞争力。 (二) 经营计划 2023 年，公司将进一步聚焦和强化建装主业发展，坚持以抓好利润和现金流两大指标为核心，提质增效。公司将继续完善和推进幕墙行业向智能制造和光伏建筑一体化方向发展，加快推进异型光伏组件的生产和销售业务，积极开拓国外幕墙产品出口销售增量市场业务。依托承达集团品牌优势稳健开拓泛东南亚高端内装市场业务。各产业单位要向江河幕墙看齐，争做冠军企业，实现盈利能力的内生式增长。 1.扩大幕墙国内外市场规模、加大领先优势 针对幕墙市场，公司受不可控因素及宏观环境因素影响，近年来坚持“稳字当头，稳中有进”的经营方针。2023 年，公司将聚焦市场和客户，加大市场营销力度，扩大营销团队的人才培养，做大根据地市场。公司将依托幕墙标准化、工厂化、数字化和智能化优势，成立出口事业部，在风险可控的前提下向发达国家或地区提供幕墙技术服务出口和产品出口业务，做大幕墙国际化市场，进一步稳固江河幕墙在行业的龙头地位。 2.加速推进光伏建筑业务的发展 在“双碳”战略下，积极把握光伏建筑一体化行业发展趋势，充分依托公司在幕墙行业上的龙头效应以及技术实力，汇集“幕墙+光伏”的经验，加速推进光伏幕墙在建筑中的应用和转型，并将江河智慧光伏公司打造成从产品研发、技术支持、生产制造、异型组件产品定制化销售等 BIPV一站式服务，为客户提供专业化、个性化解决方案。2023 年，公司在湖北浠水投资建设的光伏建筑一体化光伏组件柔性生产基地项目将于今年投产使用，公司在满足自身承接的BIPV项目产品需求外，也将加大对外销售 BIPV 异型组件产品，以此增加公司新的利润增长点。 3.加强内装体系化建设，拓展国内外市场规模，提高核心竞争力 针对内装业务发展，公司将进一步加强和完善内装体系化建设，强化内装体系化平台，提升矩阵式管理和专业化水平，降本增效，实现良性可持续发展。公司将充分发挥内外装营销一体化的优势，继续推进内装业务裂变式发展，在国内深耕粤港澳大湾区、长三角等根据地市场，在海外依托承达集团品牌优势积极开拓新加坡、马来西亚等东南亚新兴市场的高端内装业务，进一步提升和扩大内装市场规模，提高核心竞争力。 结合目前国内外经济形势以及行业产业链发展情况，2023年公司计划建筑装饰板块中标额为 260 亿元。

经营情况的讨论与分析 2022 年上半年，面对复杂严峻的外部环境和本土突发疫情等超预期因素带来的严重冲击，给我国经济带来了新挑战。当前我国把经济稳增长趋势放在突出位置，随着上半年一系列经济数据陆续发布，我国经济将呈现企稳回升态势。上半年建筑装饰行业在疫情常态化和房地产行业异常艰难的形势下面临了较大压力。受疫情反复冲击影响，个别城市全域封锁，对公司生产经营带来一定影响。报告期内，公司围绕“稳中求进”的年度主题，稳步推进建筑装饰和医疗健康业务,进一步聚焦和强化主业发展，同时加快推进光伏建筑业务转型升级，积极开拓增量市场业务。但受疫情影响公司上半年产值未得到有效释放，对上半年利润及回款均产生一定影响。 1.公司上半年受疫情影响实现归属于上市公司股东的扣非净利润为 2.35 亿元 报告期内，公司实现营业收入约为77.42 亿元，同比下降 10.97%，其中建筑装饰板块实现营业收入 72.67 亿元，医疗健康板块实现营业收入 4.7 亿元。公司实现净利润为 2.29亿元，归属于上市公司股东的净利润为 2.05 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为 2.35亿元，同比下降 11.87%。净利润较同期下降的主要原因系受疫情影响，建筑装饰业务产能未能得到有效释放，导致本期营业收入、净利润同比下降。 2.新增订单呈稳健态势，在手订单充足 报告期内，公司建筑装饰业务新增订单约121.43 亿元，同比下降 5.56%，其中幕墙新增订单约为 69.84 亿元，内装新增订单约 51.59 亿元。报告期内，公司建装板块中江河幕墙、承达集团、港源装饰等单位继续深耕市场，攻城拔寨，接连中标广州国际文化中心、雄安国际酒店、西安咸阳国际机场三期扩建、杭州恒隆广场总承包（标段 1）外立面工程、烟台威斯汀酒店、新加坡 SprintPlot 1（凯德）等众多优质代表性内外装工程。报告期内，承达集团借助在港澳地区的领先优势，进军新加坡市场，并中标新加坡滨海湾金沙酒店翻新项目，订单金额为 2.2 亿新加坡元，约折合人民币 10.7 亿元，进一步夯实了内装核心竞争力。截止报告期末，公司在手订单为 344 亿元，在手订单充足，保障了后续业绩持续释放,同时也彰显了公司作为头部企业的较强经营韧性。 3.依托幕墙行业领先优势，加快向光伏建筑业务转型，全力推进 BIPV 业务快速发展 幕墙是安装光伏系统的主要应用场景及流量入口。报告期内公司依托在幕墙行业上的龙头效应以及技术实力，继续完善和推进幕墙行业向智能制造和光伏建筑方向发展。在“双碳”战略下，加速推进光伏幕墙在建筑中的应用和转型，开拓增量市场业务。报告期内，公司已中标多个光伏项目，中标金额达 6.13 亿元，目前公司已中标的香港 AIA（友邦）总部大厦、香港渠务署大楼、海南银行总部大楼幕墙项目正应业主要求增加光伏系统，截止本报告披露日，公司正在积极配合上述项目光伏方案的设计。上半年公司光伏建筑项目已确认收入 5,351 万元，贡献毛利 1,310 万元。随着住建部《建筑节能与可再生能源利用通用规范》于 2022 年 4 月 1 日起正式实施，光伏建筑行业将迎来快速发展，此举有利于公司充分发挥幕墙作为光伏建筑业务的流量入口效应。 4.投资建设 300MWBIPV 异型光伏组件生产基地,打造光伏建筑发展战略支点 报告期内，公司通过全资子公司江河智慧光伏在湖北省浠水投资建设300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目，该项目计划总投资5亿元。公司将光伏建筑业务向上游产业链延伸，并选择走差异化产品路线生产异型光伏组件，有助于解决光伏建筑个性化设计需要的行业难点，有助于光伏建筑行业的快速发展。武汉浠水作为建设光伏建筑异型光伏组件的生产基地，可与公司在武汉已有的幕墙生产基地在光伏建筑产业链条上产生业务协同，从而提高公司对异型光伏组件的设计和生产能力，并借此以武汉为中心打造公司光伏建筑业务的中部基地，以此作为公司在全国开展光伏建筑业务的中心支点，更好的向周边区域辐射推动公司快速发展光伏建筑业务，在满足公司自身承接的光伏建筑项目需要的同时也可以对外销售，从而打造新的利润增长点。 5.加强根据地市场建设，全面推进市场营销工作转型升级 鉴于当前产业政策、金融环境、竞争形势等外部环境正在不断变化，行业发展形势日趋严峻。 报告期内，公司从当前新形势出发，着眼于持续健康高质量发展，积极转变营销观念和市场定位。 在营销思想上进一步向效益导向转变，营销方式向精细化转变，市场开拓进一步深耕根据地市场。 在市场定位上，进一步减少红线或风险客户的项目，增加公建及大客户项目，持续提升中标质量，化解市场风险。 在市场开拓与策略方面，报告期内，公司进一步聚焦“根据地”市场建设，深耕细作。一是聚焦重点城市，开发和深耕细分领域大客户，围绕客户体验、服务价值和客户运营，完善服务体系，创新服务方式方法。进一步提升服务效率和服务质量，持续为客户创造价值，不断增强客户粘性，进而赢得客户和市场。二是市场进一步下沉，逐步向新兴市场扩展和转移，落地生根，培育属地化经营的“根据地”，提升市场占有率。 6.持续加强体系化管理机制建设，进一步夯实管理基础 报告期内，公司借助信息化技术，开发并上线应用了内装信息化管理系统、CRM客户管理系统，积极推进各业务单元管理标准化、信息化和数字化的应用，进一步提升工作和管理效率。同时，为有效应对外部环境带来的经营风险，公司还进一步建立健全风险管控机制，完善事前预警、过程管控、事后结果反馈的风险全过程管控体系。强化各级管理人员的风险管控和责任意识，落实责任分工，提高风险防控及处置能力，进一步夯实管理基础，确保公司可持续健康发展。 7.以技术创新为引领，进一步扩大公司核心竞争力 技术领先是公司的核心竞争力之一，以技术创新引领发展，是公司长期坚持的基本原则。报告期内，公司借助智能化、数字化技术、进一步加大绿色幕墙系统、幕墙智能制造、装配式内装、光伏建筑的研发投入和创新成果应用力度，以科技促进传统产业变革和创新，加速业务转型，引领行业发展。报告期内，公司新增发明专利 5 项，实用新型专利 60 项，在受理的专利 20 余项。 8.持续实施分红政策，切实回报股东 2021 年度公司因个别客户经营风险影响，2021 年度净利润为负，但公司为了用实际行动回报全体股东，坚持实施分红政策，努力为全体股东创造价值。报告期内，公司实施了2021年度利润分配方案，扣除股权登记日回购的股份，向全体股东每 10股派发1 元（含税）现金红利，共派发现金红利 113,300,206元（含税）。