- 四会富仕 (300852)- 经营分析

报告期内公司从事的主要业务 （一）主要业务、主要产品及其用途 报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。 PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司印制电路板产品类型丰富，除单/双面板、多层板以外，产品类型覆盖HDI 板、厚铜板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板等。 公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、消费电子、通信设备、医疗器械等领域。 （1）工业控制领域 工业控制是指利用电子电气、机械和软件实现工业自动化，使工厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可视可控性。工业控制产品需要技术和工艺水平高的 PCB 产品，是细分领域的高端市场。公司工业控制领域产品主要应用于伺服电机及伺服驱动器、工业射频器、工业电源、工业机器人、数控机床等。根据 Prismark 的统计，2021 年全球工业控制的 PCB 产值为 32.26 亿美元（约 208 亿元），公司 2021 年工业控制领域销售收入为 6.29 亿元，据此测算，公司工业控制领域的 PCB 产品收入占全球工控 PCB 产值的比例约为 3.02%。 具体产品图如下： （2）汽车电子领域 汽车电子是电子信息技术与汽车传统技术的结合，是车体汽车电子控制和车载汽车电子控制的总称。 PCB在汽车电子中应用广泛，包括动力控制系统、安全控制系统、车身电子系统、娱乐通讯四大系统，因此汽车电子对于 PCB 的需求是多元化的。出于对安全的考虑，汽车制造企业的供应商资质认证周期较长，一般为 2 至 3 年。公司产品在汽车电子的应用包括车载雷达、车载充电器、助力转向系统、车载马达、无钥匙进入系统（PKE）等。 具体产品图如下： （3）通信设备领域 通信领域的PCB需求可分为通信设备和终端，其中通信设备主要指用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机、骨干网传输设备、微波传输设备、光纤到户设备等。公司产品主要应用于网络伺服器、通讯变压器、连接器等。 具体产品图如下： （4）医疗器械领域 出于对安全和有效的考虑，医疗器械行业对PCB的高可靠性、安全性、环保有较高的要求；医疗器械产品层级跨度大，包括消费类医疗产品，高可靠、高稳定的中高端医疗产品，高密度、高集成化的小型便携式产品，以及智能化、多功能的穿戴式医疗产品。公司生产的医疗器械 PCB 应用于医疗分析仪、扫描仪、可穿戴脉搏测量仪、起搏器等。 具体产品图如下： （5）IC 测试领域 IC测试板是芯片测试环节的基础耗材，产品应用从晶圆测试到封装后芯片测试各环节，主要为探针卡、负载板和老化板等。层数高，密度大，生产难度大，客户认证周期长，主要以多品种、小批量为主，产品单价和附加值较高。未来国内晶圆和封测产能持续扩产必将带动IC测试板行业需求增长,公司已成功开发80层 IC 测试板，有望在IC测试领域迎来快速发展空间。 具体产品图如下： （二）公司所处市场地位 公司以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品下游应用以工业控制和汽车电子领域为主，报告期上述领域的收入占比合计达80%以上。公司坚持品质第一的生产理念，建立符合客户要求的生产、品控系统，从原材料采购、标准化作业、柔性化生产、信息化管理、信赖性检测、全方位服务等方面持续打造稳定可靠的产品供应体系。通过长期的市场应用表现，赢得越来越多终端客户的认可，在以工业控制和汽车电子为代表的高品质 PCB 领域奠定了良好的市场声誉，与以日系为代表的行业知名企业建立了良好的合作联系。根据CPCA发布的中国电子电路行业排行榜，在内资PCB百强中，公司2019年排名第48位，2020 年排名第 44 位，2021 年排名第35位，2022 年排名第 26 位，行业排名逐年提升，并被评为内资 PCB企业“快板/样板”特色产品主要企业。随着公司销售收入持续增长，公司的竞争地位不断增强。公司是经广东省科学技术厅、广东省财政厅等联合认定的国家高新技术企业、中国电子电路行业协会（CPCA）理事单位、广东省电路板行业协会（GPCA）副会长单位。 （三）报告期公司主要的业绩驱动因素 报告期内，公司实现营业收入 62,774.40 万元，同比增长 9.72%；实现营业利润 11,336.56万元，同比增长 2.88%；实现利润总额 11,294.48 万元，同比增长 2.72%；实现归属于上市公司股东的净利润 9,939.25万元，同比增长 2.24%。 根据 CPCA 于 2023 年 7 月发布的《中国电子电路行业发展年报》，“2023 年上半年，中国 PCB 制造营收估算同比下降约20%左右，行业七成左右企业利润下滑，在手订单不足，产能利用率约50%-70%。”面对行业低谷期，公司根据国内外环境变化，积极采取应对措施，推动营收、利润双增长。一方面，在国产替代的大背景下，公司积极把握国内市场的结构性机会，通过在高品质 PCB 领域长期的技术积累和市场应用，打开汽车电子的增量空间，使得汽车电子营业收入取得稳定增长。另一方面，公司持续推动创新研发，提升高技术、高附加值产品占比，产品类型日趋丰富，为满足客户各层次需求提供保障。此外，公司通过人人都是经营者的阿米巴经营实践，在节能降耗，效率提升，成本下降方面取得持续进展。 报告期末公司财务状况平稳，期末总资产较期初减少1.58%，归属于上市公司股东的所有者权益较期初增长5.31%，归属于上市公司股东的每股净资产同比增长5.31%，主要系报告期内业务规模与净利润均衡增长所致。

一、报告期内公司从事的主要业务 （一）主要业务、主要产品及其用途 报告期公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自公司设立以来主营业务未发生变化。 PCB被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。公司印制电路板产品类型丰富，除单/双面板、多层板以外，产品类型覆盖HDI板、厚铜板、陶瓷基板、软硬结合板、高频高速板等。 公司专注于PCB制造，以“高品质、高可靠、短交期、快速响应”为市场定位，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、消费电子、通信设备、医疗器械等领域。 （二）报告期公司主要的业绩驱动因素 报告期，公司管理层按照公司年度战略规划积极推进各项工作，一方面，在宏观经济低迷导致市场需求疲软的大环境下，公司持续加大国内外客户的开发力度，积极把握市场的结构性机会，受益于智能化升级与新能源汽车的快速渗透，打开了汽车电子的增量空间，使得营业收入取得了稳定增长。另一方面，公司持续推动创新研发，提升高附加值产品占比，同时通过提升产线的柔性化水平和成本的持续改善，使得公司在募投项目建成后新增折旧摊销的情况下，减轻了其对盈利情况的影响。 报告期内，公司实现营业收入121,895.41万元，同比增长16.13%；实现营业利润25,278.95万元，同比增长 20.86%；实现利润总额 25,165.39 万元，同比增长 20.37%；实现归属于上市公司股东的净利润22,559.32万元，同比增长22.44%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润21,724.59 万元，同比增长 26.23%。主要系工业控制、汽车电子及新能源等业务领域营业收入增长，同时下半年随着上游原材料价格逐步回落及美元汇率波动影响，使得公司归属于上市公司股东的净利润增幅大于营业收入增幅。 报告期末公司财务状况良好，期末总资产较期初增长 21.27%，归属于上市公司股东的所有者权益较期初增长18.46%，归属于上市公司股东的每股净资产为同比增长18.46%，主要系报告期内业务规模与净利润均衡增长所致。 二、公司未来发展的展望 （一）在传统 PCB 领域，做大做强 公司自2009年设立以来，主营业务一直没有变化，潜心钻研高品质PCB的生产技术与品质控制，坚持在高品质领域做大做强，随着客户群体日渐壮大，高技术高附加值产品占比逐步提升。通过抓质量、求特色、创声誉、树品牌，公司工业控制与汽车电子为代表的高品质 PCB 营收占比长期维持在 80%以上，代表高品质PCB的“FSQUALITY”品牌，在国内外市场享有一定的声誉。未来新能源汽车与工业控制、通信与人工智能等领域，仍然是增长确定性较大，公司继续深耕寄予发展厚望的领域。 （1）汽车电子 作为公司长期经营的战略性领域，报告期汽车电子领域迎来快速增长期，客户数量快速增长，打样与试产订单络绎不绝，产品品类包括：车灯、门锁、空调控制、点火装置、GPS、钥匙、天线、音响、中控液晶、T-BOX、ECU、方向盘转向马达、激光雷达、毫米波雷达、电控系统、发动机控制板、三电一屏等等。凭借在高品质 PCB 领域长期耕耘的口碑，公司与较多新兴汽车厂商从研发端开始建立了合作联系，逐步扩张在行业的影响力。随着量产订单的不断释放，汽车电子领域有望迎来快速发展时期。 2023 年 1 月 10 日，全国乘用车联席会发布数据综合 1-12 月,国内新能源乘用车累计零售渗透率则达到 27.6%,较 2021 年提升 12.6 个百分点。乘联会表示,未来,新能源乘用车的渗透率仍会快速提升;其还预测,2023年新能源乘用车销量将达到850万辆,零售渗透率将继续提升至36%。在国家政策大力支持、汽车厂商的布局和投入、动力电池技术的不断突破、自动驾驶的协同发展与消费者更加开放的态度等因素驱动下，汽车电动化、智能化已成为大势所趋。根据乘联会统计，2022年我国新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%。2022年乘用车的新能源渗透率达到27.6%，较 2021 年提升 12.6 个百分点。乘联会预测，2023 年新能源乘用车销量 850 万辆，新能源渗透率将达 36%。新能源汽车与传统燃油车相比，单车 PCB 用量约有 5 倍左右的增长，同时新能源汽车销量的增长还将带动充电桩等配套设备的建设需求，打开以充电桩为代表的配套设施的 PCB 增量空间。随着自动辅助驾驶技术的日趋成熟，特斯拉和国内主流汽车厂商及新兴的新能源汽车厂商等持续推进ADAS的发展，以自动驾驶为代表的汽车智能化，也将推动汽车电子与所需 PCB 数量大幅增加。 根据 Prismark 的预测，2026 年全球汽车电子市场规模将达到 3,370 亿美元。 （2）工业控制 工业控制作为公司的传统优势领域，积累的客户均为行业领先具有一定知名度的大企业，公司在其集团内部采购占比仍有较大的上升空间，具备长期供货全球工业控制市场的能力，在开拓国内外同类型客户时，也相对容易认证通过。2022年，市场需求萎缩和对未来的不确定性，推动企业少人化、数字化、智能化改革，工业控制领域订单保持平稳快速增长，预计随着新一代网络通信技术的应用，工业自动化水平的提升，将进一步助推工业控制市场规模稳步增长，对上游 PCB 行业形成稳定的市场需求。 2023 年 1 月 19 日，工信部等十七部门印发“机器人+”应用行动实施方案，目标到 2025 年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升，机器人促进经济社会高质量发展的能力明显增强。机器人的广泛深入，也将推动工业控制市场的快速扩容，带动相关领域 PCB 的需求增长。 根据 Prismark 的统计和预测，2015-2026 年全球工业控制市场规模如下： （3）通信与人工智能 2022 年公司以通信应用为主的高频高速板订单保持增长态势，随着技术的日臻成熟，一些关键技术取得突破，良品率得以提升，客户逐渐放量，随着下游通信领域的快速发展，来自于通信领域的订单有望取得超于行业平均的增速。 国务院于 2022 年 1 月 12 日发布的《“十四五”数字经济发展规划》明确，前瞻布局第六代移动通信（6G）网络技术储备，加大 6G 技术研发支持力度，积极参与推动 6G 国际标准化工作。从 4G 到 5G 再到6G每一代通信技术的变革，都将掀起通信领域巨大的投资浪潮，给通信基站，数据存储，各种收发设备，应用场景等带来广阔的增量空间，也给PCB带来明确的增长前景。2023年ChatGPT的一夜爆红，点燃了市场对人工智能行业的热情，ChatGPT需要巨大的算力，导致以服务器、交换机等算力载体和传输硬件的快速增长，也提升了相应领域的 PCB 用量。 2023 年 3 月 7 日，十四届全国人大会议第二次全体会议提出拟组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。国家数据局的成立标志着我国数字经济正式进入专业化、具体化的推进阶段，对大数据基础产业，包括数据的收集、存储、处理、清洗、预标注等产业产生积极推动作用，对数据应用层面的大数据产业和人工智能产业发展产生积极影响，对数据支撑的算力和算法领域也有助推，算力包括终端算力的智能芯片和云端算力的智算中心，数据中心等等。大数据基础建设的提速扩容，也将为 PCB 带来持续的需求增量。 根据 Prismark 的预测，2026 年全球通讯设备市场规模将达到 8,280 亿美元。 （二）在高附加值产品领域，做精做尖 随着电子信息产业的发展，各种新技术新产品层出不穷，挑战产业链的每个环节。作为支撑与互连的 PCB，也被市场驱使向各个方向拓展，为实现更多功能产品更轻薄短小的盲埋孔任意层互联 HDI 板，为实现更大电流散热的金属基板，为实现立体封装给合软板和硬板优势的软硬结合板，以及大功率电力半导体模块的快速应用摧生的高导热陶瓷基板等。相较于传统 PCB 行业而言，这些新兴的市场孕育更大的发展机遇。 公司深耕高品质PCB领域十余年，具有丰富的制造经验，积累了大批优质客户，公司的主要客户通常多为占据行业领先地位的大型集团公司，有较强的先发优势和核心竞争力，有超过行业平均增长的快速发展，以及领先的具有前瞻性的技术研发实力，公司与客户建立了长期深入的合作，积极承接客户新兴领域的订单，在特种电路板领域研深覃精，取得一系列技术突破，积累了如“一种高散热的金属基板的制作方法”（发明专利号：CN201911403538.6），一种精密线路的制作方法及电路板（发明专利号：CN202110291328.3），一种层间交叉线连接结构的制作方法及电路板（发明专利号：CN202110458691.X），一种用石墨烯对陶瓷表面粗化的方法及覆铜板的制作方法（发明专利号：ZL2020115452331.1）等涵盖金属基板、高密度板、陶瓷基板等特种电路板的核心发明专利技术，以技术、品质和服务赢得客户的赞誉和认可。 为应对软硬结合板、陶瓷基板等的订单增长，公司将设置相应的事业部门，坚持走以品质与技术驱动的创新发展模式，继续在高附加值产品领域做精做尖，提升在特种电路板领域的行业影响力。

报告期内公司从事的主要业务 （一）主要业务 公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，自设立以来主营业务未发生变化。公司具有优秀的企业文化、先进的制造技术，良好的品控体系，周到的全球化服务经验，以客户为中心，为客户创造价值，公司设有广东省高可靠性电路板设计与制造工程技术研究中心、广东省企业技术中心，深耕高端高品质PCB领域多年，具有丰富的PCB制造经验，在高品质 PCB 细分领域享有一定的声誉。 （二）业绩的主要驱动因素 报告期，公司紧紧围绕2022年度经营目标，积极开展各项工作，营业收入同比增长25.30%，实现归母净利润9,721.30 万元，同比增长 16.42%。主要因素如下： 1、产能提升，客户拓展成效显著 报告期内，公司募投项目四期工厂实现全线投产，随着产能的逐步释放，产值也有所提升。目前，疫情仍未消停，二季度上海疫情封城对公司部分华东地区客户产生较大影响，但公司以“先让客户成为用户”为指导精神，积极围绕现有下游应用领域展开精准开发。一方面，公司在报告期内开发了新增客户 104 家，其中国内客户 84 家，拓宽了下游产品品类；另一方面，公司在日本设立子公司进一步加大日系客户的开拓力度，积极参加日本本土电子电路展览会，持续深耕日系市场，扩大在日系市场的影响力。 2、创新发展，产品结构逐步升级 PCB是一个相对分散、竞争充分的千亿级行业，公司以品质为基石，主抓对品质要求高、长期稳定可靠性强的中小批量产品，成立十余年来已在该细分领域奠定了一定的声誉，并和全球领先的企业建立了长期友好的合作联系。公司一方面持续推进创新研发，通过持续稳定的品质逐步跃迁至领先的技术开发，接入代表行业先进技术的产品，实现以 80 层半导体测试板为代表的高难度产品的成功试制，用客户的高要求促进公司技术水平的改善提升。另一方面通过技术改造项目的实施，对生产设备进行自动化和智能化的升级改造，降本增效，改善良品率，持续扩大客户高附加值产品的受入，使得公司产品结构逐步升级，进一步推升了在高品质 PCB 市场的影响力。 3、凝心聚力，推动员工持股计划 公司主要客户为世界知名工业控制与汽车电子厂商，其对 PCB 的品质、寿命、高可靠性要求严苛，进而对具有长期作业经验的人员提出了更高要求。公司为实现“成为一家员工都是经营者的国际一流企业”的企业愿景，于 2022 年 2 月启动员工持股计划，并于 2022 年 4 月实施了第一期员工持股计划的股票购买。通过本员工持股计划的实施，让员工与公司建立更紧密的长效联系，更好地履行“经营者”的职责，增强员工的主观积极性、获得感及幸福感，踏实践行共同富裕的理念，改善公司治理水平，提高公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。 （三）公司所处行业地位及未来发展展望 据 Prismark 预测，未来五年中国 PCB 行业仍将持续增长,预计 2021 年至 2026 年复合年均增长率为4.6%，2026 年中国 PCB 产值将达到 546.05 亿美元。 全球 PCB 行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分。虽然目前 PCB 行业存在向优势企业集中的发展趋势，但在未来较长时期内仍将保持较为分散的行业竞争格局。2021 年全球排名第一的 ZDTech（臻鼎）销售金额约为 55.34 亿美元，市场占有率约为 6.88%，而全球排名前十的 PCB 厂商合计市场占有率约为 35.31%。2021 年中国 PCB 产值排名第一的鹏鼎控股（深圳）股份有限公司，营业收入为333.15亿元，市场份额占比约为11.98%，排名前十的厂商合计市场份额约为 50.74%。 公司是经广东省科学技术厅、广东省财政厅等联合认定的国家高新技术企业，CPCA理事单位、GPCA副会长单位。 根据 CPCA 公布的《第二十一届（2021）中国电子电路行业排行榜》，公司在内资 PCB 企业排名第 35 位。 在新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料等与机器人技术深度融合下，机器人产业已迎来升级换代、跨越发展的窗口期。根据国家《“十四五”机器人产业发展规划》，到 2025 年中国要成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地，机器人产业营业收入年均增长超过20%。机器人作为制造业转型升级的关键载体，在国家力推制造业高质量发展的关键时期，将会迎来历史性的发展机遇，并将推升工业控制类 PCB 步入快速发展轨道。 据中国汽车工业协会统计数据显示，截止至 2021 年 12 月中国新能源汽车产销完成 51.8 万辆和 53.1 万辆，环比增长 6.7%和 11.1%，同比分别增长 120%和 113.9%，市场渗透率为 19.1%，其中新能源乘用车市场渗透率达到 20.6%。2022年新能源汽车产销两旺，继续高歌猛进。据乘联会统计：2022年上半年，新能源乘用车销量224.8万辆，同比增长122.5%，其中 6 月新能源汽车渗透率达到了 27.4%。汽车电子在传统高级轿车中的价值量占比约 28%，在新能源车中则能达到 47%-65%。随着汽车电子含量不断提升，对汽车 PCB 的需求和价值量也将进一步提升。 公司产品主要专注于工业控制、汽车电子领域，其对 PCB 的品质、寿命、高可靠性要求严苛。在工业控制领域，公司产品主要应用于机器设备的伺服电机及伺服驱动器、可编码控制器（PLC）、工业马达等。在汽车电子领域，公司贴近客户需求，持续开发出应用于新能源汽车的大电流、高散热的嵌埋铜块电源基板、金属基基板等新产品，逐步从车载通讯系统、车室内装系统、照明系统等普通汽车PCB往高附加值的车身控制安全系统、动力引擎控制系统、激光雷达系统等重要安全部品拓展。 公司四期工厂（首发募投项目）已于2021年三季度全面投产，形成了一二期中小批量，三四期中大批量的生产格局。随着公司 PCBA 项目的试产，公司已经能够为客户提供从 PCB 设计、样板制作、量产、PCBA 的全流程一站式服务，进一步增强与客户的合作黏性，为公司提升效率、降低成本，创造价值。未来将持续推进技术创新、加大研发投入，与客户建立进一步的合作联系，贴近行业发展动向，紧抓汽车电动化、智能化和以光伏、储能等为代表的新能源发展给PCB 市场带来的增量发展机遇，不断提升高附加值产品比例，夯实并保持公司在高可靠性 PCB 市场的优势地位。