- 钧达股份 (002865)- 经营分析

一、报告期内公司从事的主要业务 光伏产业链主要包括硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等环节。公司主营业务为光伏电池 的研发、生产与销售，通过向上游采购硅片加工制成电池片，销售给下游组件企业，由组件企业对电池片拼接、封装制 成光伏发电组件，供终端客户使用。光伏电池是光伏产业核心技术环节，通过技术迭代升级，不断提升光电转换效率，降低光伏发电成本。光伏电池的技术迭代升级，是下一步光伏产业发展的核心，也是光伏发电成本持续下降的关键。 报告期内，公司所处行业变化情况如下： （一）硅料价格下行探底，刺激行业需求持续高增，行业利润逐步向下游转移过去两年，上游硅料产能短缺价格处于高位，行业利润主要集中在上游硅料、硅片环节。2023年以来，硅料产能扩张到位，硅料价格持续下行（从2022年最高300元/KG左右，最低降至2023年60元/KG左右[详见图1]），带动行业成本迅速下降，使得光伏发电经济性进一步增强，刺激行业需求持续高增。 2023年上半年，国内新增光伏装机78.42GW（已接近2022年全年新增装机[详见图2]），同比增长154%；组件出口98.9GW，同比增长18.16%。光伏电池作为产业链核心技术环节，在行业需求增长、原材料价格下行背景下充分受益。叠加技术迭代、产能短缺因素影响，电池环节盈利能力持续提升。 （二）电池环节迎技术变革，N型TOPCon成为主流 当前主流P型PERC电池转换效率逼近理论极限，且未来降本空间有限，行业纷纷瞄准下一代N型电池技术升级迭代。 2022年下半年，以晶科能源和钧达股份为代表的领先企业率先实现N型TOPCon电池大规模量产，光伏行业由P型向N型技术升级的序幕正式拉开。N型TOPCon电池转换效率达25.5%以上，相较P型PERC电池23.5%的转换效率具有显著优势。N型TOPCon电池更高的双面率以及更低的衰减率和温度系数，使得N型组件可获得约10%的发电增益。2023年以来，N型电池及组件应用市场快速提升，N型TOPCon技术与PERC技术兼容程度高、投资成本低，在N型电池不同技术路线中脱颖而出成为主流。随着TOPCon电池生产规模及性价比的不断提高，其采购需求及行业渗透率将持续增长。据InforLink预计，2023年TOPCon电池市占率将达30%左右，2024年TOPCon市占率将达64%左右（详见图3）。未来几年是N型电池产品逐步取代P型电池的过程，新一轮行业竞争中，掌握N型电池技术能力、率先完成N型电池产能升级的企业，将获得更为有利的市场竞争地位。 （三）TOPCon技术升级存在壁垒，TOPCon供给短缺盈利持续提升TOPCon技术与PERC技术虽具有一定兼容性，但PERC向TOPCon的升级并非只是部分工艺的简单添加，也并非是由设备厂商主导，进行整线工程交付。TOPCon工艺存在一定技术壁垒，需由电池厂商主导，对十几道复杂工艺进行整合以及关键工艺技术改进，最终达到转换效率、良率以及非硅成本各项指标的均衡。较为考验电池厂商的技术研发、生产和管理经验。因此，本次行业内TOPCon的技术普及和产能释放仍需一定时间，TOPCon电池供给仍然短缺，N型电池产品溢价有望保持。率先完成N型电池研发、量产的企业，通过降本增效工作的持续开展，有机会凭借技术及规模等先发优势保持领先地位。 二、 主营业务分析 深耕光伏电池行业十余载，公司始终专注光伏电池核心技术，不断加大研发投入保持技术领先。2022年，公司率先行业实现N型TOPCon电池大规模量产，凭借技术领先优势不断扩张新产能。公司拥有上饶基地9.5GWPERC产能、滁州基地18GWN型TOPCon产能、淮安基地26GWN型TOPCn产能（一期13GW已投产，二期13GW正建设中），已成为光伏电池行业产能规模领先、技术领先的龙头企业。 报告期内，公司经营业绩持续高增。电池产品出货11.4GW（P型4.84GW，N型6.56GW），同比增长181%,；营业收入94.21亿元，同比增长112.83%；归母净利润9.56亿元，同比增长250.23%。据InfoLink统计，2023年上半年，行业排名前五电池厂商N型TOPCon电池累计出货约10.5GW左右。公司N型TOPCon电池出货6.56GW，排名行业第一。

一、概述 2022年，钧达股份通过置出原有亏损汽车饰件业务以及收购捷泰科技剩余49%股权，实现主营业务的全面转型。重组后的钧达股份，在光伏电池领域积极进取不断突破，公司经营业绩扭亏为盈，实现快速发展。报告期内，公司实现营业收入 115.95 亿元，同比增长 304.95%，净利润 8.21 亿元，同比增长 710.81%。归属于上市公司股东的净利润为 7.17亿元，同比增长 501.34%。截止 2022 年 12 月 31 日，公司总资产为 94.89 亿元，同比增长 57.76%；归属于上市公司股东的所有者权益为 10.51 亿元，同比增长 4.89%。 根据中国光伏行业协会发布的《2022年光伏行业发展回顾与 2023 年形势展望》，2022 年光伏行业再创佳绩，2022年多晶硅、硅片、电池片、组件产量同比增长均在55%以上。公司所处的光伏电池行业，受益于小尺寸电池产能退出市场以及电池技术升级变革的因素影响，行业内大尺寸电池产能出现短缺，电池环节盈利水平持续提升。捷泰科技作为老牌电池厂商，在光伏行业快速发展的背景下，凭借技术领先优势不断扩张新产能。2022年，公司产能规模由年初8.5GW提升至年末17.5GW（P型9.5GW,N型8GW）。报告期内，捷泰科技实现电池片出货10.72GW（其中P型PERC产品8.85GW,N型 TOPCon产品 1.87GW），出货量同比增长 88%；实现营业收入 1,111,463万元，同比增长约 120%；净利润72,877.08万元，同比增长约 224%。 2022 年，公司总体经营情况如下： （一）剥离汽车饰件业务，全面转型光伏电池 2022 年 6 月，公司将原有增长乏力、持续亏损的汽车饰件业务置出。2022 年 7 月，完成对捷泰科技剩余 49%股权的收购，实现对捷泰科技 100%控股，主营业务彻底转型为光伏电池的研发、生产与销售。2022 年 9 月，公司将名称由“海南钧达汽车饰件股份有限公司”变更为“海南钧达新能源科技股份有限公司”。 （二）N 型技术行业领跑，产能扩张快速发展 2022 年，光伏电池迎来技术变革。PERC 电池的转换效率逼近理论极限 24.5%，且未来降本空间有限，行业内电池企业纷纷瞄准新一代 N 型电池技术。公司凭借在光伏电池领域的技术积累以及不断研发投入，2022 年 9 月滁州基地一期年产 8GWN 型 TOPCon 产线顺利达产，标志着公司成为行业内首家掌握 N 型 TOPCon 电池量产技术的专业化电池厂商，在光伏电池行业由 P 型向 N 型技术升级迭代的过程中，公司成为 N 型技术领先者。为充分发挥技术领先优势，2022 年 10 月，公司与淮安市涟水县政府签订年产 26GWN 型电池片项目合作协议，产能扩张再提速。截至目前，公司建成及规划中的生产基地有 3 处，规划年产能 53.5GW。 （三）股权激励稳定人才，利益一致持续成长 2022 年，凭借 N 型技术领先优势公司产能实现快速扩张，成行业内技术领先、规模领先的专业化电池厂商。为满足高质量发展的人才需求，公司加大人才引进力度，不断吸纳行业内技术研发、生产制造、行政管理、财务法律等各方面优秀人才，为企业发展提供动力。公司通过三期期权激励的实施，将捷泰科技约500名核心管理人员、技术人员、业务人员等骨干成员纳入激励对象范围，把员工利益于与企业利益深度绑定，较大程度稳定核心管理人员，从而实现员工与企业的共同成长和发展。 （四）向特定对象发行股票，借助资本市场做大做强 为满足公司快速发展的资金需求，公司拟通过向不超过 35 名特定对象发行股份的形式，借助资本市场力量募集不超过27.76亿元，主要用于加强研发投入及产能扩张，目前该项目正在按计划推进。项目完成后，公司资金实力得到提升，资产负债率降低，为公司后续发展奠定良好基础。后续公司将通过资本市场持续实现融资，增强公司资本实力，推动公司发展。 二、公司未来发展的展望 （一）公司未来的发展战略 公司将紧抓全球绿色低碳转型发展战略下光伏产业发展的机遇，以市场需求为导向，持续加大研发投入及产品创新，整合各类资源实现产能规模持续扩张，不断提升公司技术及经营管理能力，实现“聚焦太阳光能，引领能源革命，创建世界一流光伏科技公司”的企业使命。 （二）公司 2023 年工作重点 2023 年，随着硅料产能扩张到位，原材料价格进入下行周期，产业链成本的下降，有利于刺激光伏产业需求持续增长，预计 2023 年光伏产业仍将保持 40%以上高增长。2023 年是公司发展的关键窗口期，公司将聚焦光伏电池主业，实现产能快速扩张，不断加大研发投入，加强人才队伍建设，保持核心竞争力。 2023 年，公司重点工作如下： 1、加快项目建设进度，推动产能快速扩张 2023 年，是公司产能大规模扩张的年份，公司将加快项目建设进度，不断推动新增产能的快速释放。公司滁州二期10GW 项目计划于 5-6 月实现达产，淮安一期 13GW 项目计划下半年实现达产。2023 年底，公司产能规模将达 40.5GW（P型 9.5GW，N 型 31GW），成为行业龙头企业之一。与此同时，公司将积极开拓国内外市场，建立并提高“捷泰科技”品牌知名度，进一步推动与主流客户的深入合作，改善客户结构，推动经营规模持续增长。 2、降本增效持续改进，加强研发保持领先 行业内电池技术正由 P 型向 N 型进行升级迭代，公司作为 N 型技术领先者，享有 N 型技术先发优势。下一步，公司将通过降本增效工作的开展，持续降低 TOPCon 电池生产成本，保持市场竞争力。通过 SE 等先进技术的开发及应用，不断提高产品转换效率，提升产品性能。另外，公司将加强研发中心建设，加大研发投入，密切关注行业前沿技术发展情况，持续开发创新，积极储备下一代电池技术，保障公司在光伏电池领域的持续领先。 3、引进培养人才队伍，持续提升管理能力 随着公司规模的迅速扩张，公司经营管理面临新的挑战。2023 年，公司将以人才引进和培养为核心，积极引进外部优秀人才，发掘培养内部新兴潜力，提升企业人才密度，强化激励政策，调动员工积极性。与此同时，公司将完善组织架构，提升综合管理能力，加强日常生产经营活动的组织管理，多措并举，促进公司规范治理，实现高质量发展。 4、资本运作促进发展，价值创造回馈股东 2023 年，公司将积极完成正在进行的再融资项目，借助资本市场平台持续开展融资活动，提升资金实力，保障经营发展资金需求。与此同时，公司将继续以信息披露为核心，不断加强投资者交流，积极传递企业价值与声音。通过持续稳定的生产经营，不断创造价值回馈广大投资者，实现企业与股东的双赢。

一、主营业务分析 概述： 报告期内，公司剥离了低效的汽车饰件业务，进一步明晰发展战略，聚焦光伏电池业务。公司加大光伏电池业务研发及工艺创新投入，加快滁州捷泰一期工程建设，推进N型TOPCon产品量产，维持公司产能规模及经营业绩持续增长，提升公司在光伏电池行业的领先水平。 2022年上半年，公司转型光伏电池业务初见成效，成功实现扭亏为盈。公司实现营业收入442,660.96万元，同比增长644.28%；净利润为35,141.25万元，归属于上市公司股东的净利润为27,281.92万元。截至2022年6月30日，公司总资产为602,840.06万元，同比增长0.22%；归属于上市公司股东的所有者权益为135,784.33万元，同比增长35.54%。 报告期，公司总体经营情况如下： （1）转型光伏电池业务，业绩持续增长 2021年9月，公司收购捷泰科技51%的股权，转型光伏电池产业。报告期，受益于光伏市场需求增长及新产能释放，捷泰科技继续保持生产经营持续增长的势头，实现销售收入和盈利大幅增长。报告期，捷泰科技电池片出货量4.05GW，出货量同比增长87.41%；实现营业收入394,385.96万元，同比增长127.25%；净利润16,631.81万元，同比增长88.95%。本期光伏业务为公司贡献净利润8,772.48万元。 （2）完成汽车饰件业务的剥离，聚焦光伏电池业务 2022年上半年，经公司董事会、股东大会审议通过，公司向杨氏投资出售所持有的苏州钧达100%股权、海南新苏100%股权及公司持有的除苏州钧达和海南新苏的股权外与汽车饰件业务相关的资产组，交易对价为105,685万元。公司已于2022年6月8日完成了上述资产的交割。公司通过剥离增长乏力、持续亏损的全部汽车饰件业务，回笼资金用于光伏主业发展，优化公司资产结构，改善财务状况，进一步提升公司的持续经营能力和抗风险能力。报告期公司处置汽车饰件业务相关资产取得收益21,450.13万元。 （3）加快研发投入，提升技术及产品能力 报告期，公司通过培养引进技术人才，加大捷泰科技研发中心投入等措施，持续提升单晶PERC电池产品降本增效，加大技术改造力度，将公司166mmPERC生产线升级改造为182mmPERC产线，产品能力提升，单晶PERC电池年产产能将由8.2GW扩大为8.8GW。同时加强N型TOPCon电池产品的研发改进，持续提升N型TOPCon电池产品的性能，并计划于2022年第三季度实现N型TOPCon电池产品量产，达到行业领先水平。 （4）加快滁州捷泰项目建设，实现产能扩张 报告期，公司加强项目规划，协调相关资源，于2022年7月完成滁州捷泰8GWN型电池项目厂房、配套设施建设及设备安装调试，并计划于2022年第三季度投产。至此，公司电池年产产能将在8.8GW单晶PERC电池产品的基础上，新增8GWN型TOPCon产品，实现产能规模大幅度增长。 （5）收购捷泰科技少数股权，提升公司光伏业务规模和盈利能力2022年6月，经公司董事会审议通过，公司拟通过江西产交所以支付现金的方式受让宏富光伏持有的捷泰科技33.97%股权，交易金额为105,307万元；通过协议转让方式受让苏泊尔集团持有的捷泰科技15.03%股权，交易金额为46,593万元。本次收购是公司战略转型的延续和进一步深化，本次收购完成后，捷泰科技将成为公司的全资子公司，进一步提高公司在捷泰科技享有的权益比例，为公司整体经营业绩提升提供保证，从而进一步加强公司对捷泰科技控制权的稳定性，确保公司业务转型升级。 本次收购尚需经公司将于2022年7月25日召开的股东大会审议。 （6）拟实施非公开发行股票，加大研发投入，增强资本实力2022年6月，经公司董事会审议通过，公司拟实施非公开发行股票，拟募资不超283,000万元，分别用于收购捷泰科技49%股份、高效N型太阳能电池研发中试项目和补充流动资金及偿还银行贷款。本次非公开发行，不但有利于公司顺应行业发展趋势，布局N型TOPCon电池的产品升级和为规模化生产奠定基础，还有助于扩充公司的资金实力，优化财务结构，降低公司资产负债率水平和财务风险。 公司本次非公开发行股票尚需经公司将于2022年7月25日召开的股东大会审议通过，并获得中国证监会核准后方可实施。 （7）加强员工激励，打造创业共享平台，促进持续发展 公司于2021年12月及2022年6月实施了两期员工期权激励计划，覆盖了约250位公司技术、研发、管理核心骨干。通过激励计划，引进行业优秀人才,激励核心骨干优秀员工，将公司打造为创业发展平台，共享企业发展成果，促进企业及员工共同发展。 二、展望未来 尽管公司在股东和债权人权益保护、职工权益保护、客户权益保护、环境保护等承担社会责任方面做了诸多工作，取得一定的进步和成绩，但我们深知自身与优秀的公司相比仍存在着差距。2022年下半年度，公司将根据自身的实际情况，加大在社会公益事业方面的支持力度，并逐步完善企业社会责任管理体系，认真履行企业的社会责任，促进社会、经济和环境的协调、可持续发展。