- 三棵树 (603737)- DCF法估值

  1. 首 页
  2. 三棵树
  3. DCF法估值

更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 1.03 1.16 1.34 1.76 2.22 4.24 5.35 -3.96 3.1 1.77 5.67 7.76 9.88
增长率(%) 2.63 12.62 15.52 31.34 26.14 90.99 26.18 -174.02 178.28 -42.9 220.34 36.86 27.32
FCF(亿) 0.74 1.31 -1.34 0.17 -0.13 -2.89 -3.93 -17.73 0.21 8.0 25.63 35.08 44.66
FCFF(亿) - 1.21 -2.03 2.0 2.38 0.49 -0.96 -11.27 4.48 8.33 26.68 36.51 46.48

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 19家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 3.62亿 33.63亿 3.62亿 + 33.63亿 = 37.26亿 18.63 亿 51.5 亿
2016年 4.51亿 42.43亿 4.51亿 + 42.43亿 = 46.94亿 23.47 亿 58.0 亿
2017年 6.9亿 81.03亿 6.9亿 + 81.03亿 = 87.93亿 43.97 亿 不适用
2018年 9.94亿 102.24亿 9.94亿 + 102.24亿 = 112.18亿 56.09 亿 不适用
2019年 5.37亿 -75.68亿 无自由现金流 不适用 不适用 不适用
2020年 4.02亿 59.24亿 4.02亿 + 59.24亿 = 63.26亿 31.63 亿 212.0 亿
2021年 0.4亿 33.83亿 0.4亿 + 33.83亿 = 34.22亿 17.11 亿 267.5 亿
2022年 8.89亿 108.36亿 8.89亿 + 108.36亿 = 117.25亿 58.62 亿 不适用
2023年 12.66亿 148.3亿 12.66亿 + 148.3亿 = 160.96亿 80.48 亿 不适用
2024年 19.75亿 188.81亿 19.75亿 + 188.81亿 = 208.56亿 104.28 亿 不适用

估值比较分析

-三棵树- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 三棵树 2024-09-19 153.26 - 104.28 208.56 市值低于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）三棵树 实际市值为153.26亿元，按照DCF估值法，合理估值为208.56亿元， 市值低于DCF合理估值值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -三棵树- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 三棵树 2024-09-19 29.08 19.79(±10%) - 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）三棵树 实际市价为29.08元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为19.79元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。