- 中国电建 (601669)- DCF法估值

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更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 52.77 58.03 75.86 80.55 99.24 106.01 127.36 134.58 156.84 171.85 143.91 160.71 179.54
增长率(%) 1.47 9.97 30.73 6.18 23.2 6.82 20.14 5.67 16.54 9.57 -16.26 11.67 11.72
FCF(亿) -240.82 -306.78 -285.42 -675.69 -389.36 -691.33 -282.36 -268.24 -269.19 -514.01 -597.59 -527.85 -465.99
FCFF(亿) - -500.62 -265.58 -232.23 -328.82 -622.01 -30.34 -39.87 410.92 176.43 147.74 164.98 184.32

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 18家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 182.71亿 1539.37亿 182.71亿 + 1539.37亿 = 1722.09亿 861.04 亿 2638.5 亿
2016年 218.08亿 1896.55亿 218.08亿 + 1896.55亿 = 2114.63亿 1057.32 亿 2901.5 亿
2017年 243.82亿 2025.93亿 243.82亿 + 2025.93亿 = 2269.75亿 1134.88 亿 3793.0 亿
2018年 283.88亿 2433.95亿 283.88亿 + 2433.95亿 = 2717.83亿 1358.91 亿 4027.5 亿
2019年 314.18亿 2571.93亿 314.18亿 + 2571.93亿 = 2886.11亿 1443.06 亿 4962.0 亿
2020年 357.81亿 2997.33亿 357.81亿 + 2997.33亿 = 3355.15亿 1677.58 亿 5300.5 亿
2021年 395.5亿 3284.19亿 395.5亿 + 3284.19亿 = 3679.68亿 1839.84 亿 6368.0 亿
2022年 406.8亿 2750.23亿 406.8亿 + 2750.23亿 = 3157.03亿 1578.52 亿 6729.0 亿
2023年 410.08亿 3071.29亿 410.08亿 + 3071.29亿 = 3481.37亿 1740.68 亿 7842.0 亿
2024年 413.56亿 3431.15亿 413.56亿 + 3431.15亿 = 3844.71亿 1922.36 亿 8592.5 亿

估值比较分析

-中国电建- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 中国电建 2024-09-19 771.73 8592.5 1922.36 3844.71 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）中国电建 实际市值为771.73亿元，按照DCF估值法，合理估值为3844.71亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -中国电建- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 中国电建 2024-09-19 4.48 11.16(±10%) 49.88(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）中国电建 实际市价为4.48元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为11.16元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。