- 中国核建 (601611)- DCF法估值

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更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 7.33 9.13 9.31 10.03 11.22 14.22 17.52 21.98 24.55 27.83 23.94 27.82 32.21
增长率(%) 4.78 24.56 1.97 7.73 11.86 26.74 23.21 25.46 11.69 13.36 -13.98 16.21 15.78
FCF(亿) -28.88 3.48 -30.95 11.04 -26.73 -105.72 -58.47 -56.06 -99.13 -34.15 -38.92 -32.61 -27.46
FCFF(亿) - -11.99 -10.87 -43.79 -0.93 -147.6 -74.32 -72.24 11.62 18.79 16.16 18.78 21.74

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 10家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 24.4亿 191.68亿 24.4亿 + 191.68亿 = 216.08亿 108.04 亿 366.5 亿
2016年 26.13亿 214.42亿 26.13亿 + 214.42亿 = 240.55亿 120.28 亿 456.5 亿
2017年 30.19亿 271.76亿 30.19亿 + 271.76亿 = 301.95亿 150.97 亿 465.5 亿
2018年 36.49亿 334.82亿 36.49亿 + 334.82亿 = 371.31亿 185.66 亿 501.5 亿
2019年 45.64亿 420.05亿 45.64亿 + 420.05亿 = 465.69亿 232.84 亿 561.0 亿
2020年 54.56亿 469.17亿 54.56亿 + 469.17亿 = 523.72亿 261.86 亿 711.0 亿
2021年 63.49亿 531.85亿 63.49亿 + 531.85亿 = 595.34亿 297.67 亿 876.0 亿
2022年 65.6亿 457.51亿 65.6亿 + 457.51亿 = 523.11亿 261.56 亿 1099.0 亿
2023年 68.38亿 531.66亿 68.38亿 + 531.66亿 = 600.04亿 300.02 亿 1227.5 亿
2024年 71.59亿 615.56亿 71.59亿 + 615.56亿 = 687.15亿 343.57 亿 1391.5 亿

估值比较分析

-中国核建- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 中国核建 2024-09-19 210.21 1391.5 343.57 687.15 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）中国核建 实际市值为210.21亿元，按照DCF估值法，合理估值为687.15亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -中国核建- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 中国核建 2024-09-19 6.98 11.41(±10%) 46.21(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）中国核建 实际市价为6.98元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为11.41元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。