- 九州通 (600998)- DCF法估值

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更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 5.68 7.04 9.04 14.73 13.81 17.81 33.85 26.08 22.86 22.9 23.15 26.16 29.73
增长率(%) 20.68 23.94 28.41 62.94 -6.25 28.96 90.06 -22.95 -12.35 0.17 1.09 13.0 13.65
FCF(亿) -11.17 -5.73 -7.19 -21.02 -5.93 15.76 19.87 20.73 27.43 36.99 37.39 42.25 48.02
FCFF(亿) - 2.77 5.0 9.54 30.18 26.31 53.0 68.19 42.57 59.56 60.21 68.04 77.33

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 11家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 25.96亿 281.5亿 25.96亿 + 281.5亿 = 307.46亿 153.73 亿 不适用
2016年 31.96亿 263.92亿 31.96亿 + 263.92亿 = 295.88亿 147.94 亿 352.0 亿
2017年 39.62亿 340.36亿 39.62亿 + 340.36亿 = 379.98亿 189.99 亿 452.0 亿
2018年 54.93亿 646.9亿 54.93亿 + 646.9亿 = 701.83亿 350.92 亿 736.5 亿
2019年 66.21亿 498.41亿 66.21亿 + 498.41亿 = 564.62亿 282.31 亿 690.5 亿
2020年 71.85亿 436.87亿 71.85亿 + 436.87亿 = 508.72亿 254.36 亿 890.5 亿
2021年 61.93亿 437.64亿 61.93亿 + 437.64亿 = 499.56亿 249.78 亿 1692.5 亿
2022年 59.18亿 442.41亿 59.18亿 + 442.41亿 = 501.59亿 250.79 亿 1304.0 亿
2023年 61.82亿 499.94亿 61.82亿 + 499.94亿 = 561.76亿 280.88 亿 1143.0 亿
2024年 67.46亿 568.16亿 67.46亿 + 568.16亿 = 635.63亿 317.81 亿 1145.0 亿

估值比较分析

-九州通- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 九州通 2024-11-08 279.35 1145.0 317.81 635.63 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-11-08）九州通 实际市值为279.35亿元，按照DCF估值法，合理估值为635.63亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


    -九州通- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-11-08）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 九州通 2024-11-08 5.54 6.3(±10%) 22.71(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-11-08）九州通 实际市价为5.54元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为6.3元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。