- 伊利股份 (600887)- DCF法估值

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更新日期: 2024-09-18 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 41.67 46.54 56.69 60.03 64.52 69.51 70.99 87.32 93.18 102.84 126.93 122.47 133.02
增长率(%) 30.16 11.69 21.81 5.89 7.48 7.73 2.13 23.0 6.71 10.37 23.42 -3.51 8.61
FCF(亿) -15.1 58.84 93.98 36.55 35.34 -7.87 33.29 88.45 67.74 113.35 139.9 134.99 146.61
FCFF(亿) - 68.48 51.8 87.2 78.28 114.26 57.34 -60.04 81.84 148.63 183.44 177.0 192.24

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 32家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 139.35亿 1147.22亿 139.35亿 + 1147.22亿 = 1286.57亿 643.28 亿 2083.5 亿
2016年 155.17亿 1233.03亿 155.17亿 + 1233.03亿 = 1388.2亿 694.1 亿 2327.0 亿
2017年 166.08亿 1328.39亿 166.08亿 + 1328.39亿 = 1494.47亿 747.24 亿 2834.5 亿
2018年 175.69亿 1356.67亿 175.69亿 + 1356.67亿 = 1532.36亿 766.18 亿 3001.5 亿
2019年 194.54亿 1668.75亿 194.54亿 + 1668.75亿 = 1863.29亿 931.64 亿 3226.0 亿
2020年 214.56亿 1780.74亿 214.56亿 + 1780.74亿 = 1995.31亿 997.65 亿 3475.5 亿
2021年 242.38亿 1965.35亿 242.38亿 + 1965.35亿 = 2207.73亿 1103.87 亿 3549.5 亿
2022年 275.21亿 2425.73亿 275.21亿 + 2425.73亿 = 2700.94亿 1350.47 亿 4366.0 亿
2023年 301.26亿 2340.5亿 301.26亿 + 2340.5亿 = 2641.76亿 1320.88 亿 4659.0 亿
2024年 328.12亿 2542.12亿 328.12亿 + 2542.12亿 = 2870.24亿 1435.12 亿 5142.0 亿

估值比较分析

-伊利股份- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 伊利股份 2024-09-18 1360.41 5142.0 1435.12 2870.24 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-18）伊利股份 实际市值为1360.41亿元，按照DCF估值法，合理估值为2870.24亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-18 数据频率: 每周五     


    -伊利股份- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-18）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 伊利股份 2024-09-18 21.37 22.54(±10%) 80.77(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-18）伊利股份 实际市价为21.37元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为22.54元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。