- 海尔智家 (600690)- DCF法估值

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更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 66.92 59.22 66.91 90.52 97.71 123.34 113.23 132.17 147.32 167.32 191.08 215.73 240.39
增长率(%) 20.55 -11.51 12.99 35.29 7.94 26.23 -8.2 16.73 11.46 13.58 14.2 12.9 11.43
FCF(亿) 50.01 30.88 54.57 121.19 121.77 88.89 98.25 157.57 119.49 153.55 175.35 197.97 220.6
FCFF(亿) - 30.84 -298.48 132.82 89.57 92.49 203.43 199.36 165.89 163.08 186.24 210.26 234.29

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 33家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 184.06亿 1729.91亿 184.06亿 + 1729.91亿 = 1913.96亿 956.98 亿 3346.0 亿
2016年 217.13亿 1867.31亿 217.13亿 + 1867.31亿 = 2084.44亿 1042.22 亿 2961.0 亿
2017年 265.5亿 2357.12亿 265.5亿 + 2357.12亿 = 2622.62亿 1311.31 亿 3345.5 亿
2018年 286.1亿 2163.91亿 286.1亿 + 2163.91亿 = 2450.02亿 1225.01 亿 4526.0 亿
2019年 316.2亿 2525.87亿 316.2亿 + 2525.87亿 = 2842.07亿 1421.04 亿 4885.5 亿
2020年 335.1亿 2815.4亿 335.1亿 + 2815.4亿 = 3150.5亿 1575.25 亿 6167.0 亿
2021年 381.51亿 3197.62亿 381.51亿 + 3197.62亿 = 3579.12亿 1789.56 亿 5661.5 亿
2022年 431.54亿 3651.69亿 431.54亿 + 3651.69亿 = 4083.23亿 2041.62 亿 6608.5 亿
2023年 490.0亿 4122.77亿 490.0亿 + 4122.77亿 = 4612.77亿 2306.39 亿 7366.0 亿
2024年 552.71亿 4594.04亿 552.71亿 + 4594.04亿 = 5146.75亿 2573.38 亿 8366.0 亿

估值比较分析

-海尔智家- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 海尔智家 2024-12-23 2691.96 8366.0 2573.38 5146.75 市值低于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-12-23）海尔智家 实际市值为2691.96亿元，按照DCF估值法，合理估值为5146.75亿元， 市值低于DCF合理估值值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


    -海尔智家- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-12-23）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 海尔智家 2024-12-23 28.69 27.43(±10%) 89.16(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-12-23）海尔智家 实际市价为28.69元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为27.43元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。