- 光明乳业 (600597)- DCF法估值

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更新日期: 2024-09-18 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 5.83 4.96 6.75 8.18 5.27 6.82 7.85 5.67 3.91 8.31 5.56 6.05 6.5
增长率(%) 22.88 -14.92 36.09 21.19 -35.57 29.41 15.1 -27.77 -31.04 112.53 -33.09 8.81 7.44
FCF(亿) -14.6 -3.0 13.19 3.42 -3.81 3.57 2.79 -3.24 -7.19 5.56 3.72 4.05 4.35
FCFF(亿) - -5.46 15.81 36.39 16.73 12.75 7.76 -16.81 29.82 23.25 15.56 16.93 18.19

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 5家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 16.87亿 156.33亿 16.87亿 + 156.33亿 = 173.2亿 86.6 亿 291.5 亿
2016年 17.45亿 100.71亿 17.45亿 + 100.71亿 = 118.16亿 59.08 亿 248.0 亿
2017年 17.51亿 130.34亿 17.51亿 + 130.34亿 = 147.84亿 73.92 亿 337.5 亿
2018年 16.96亿 150.02亿 16.96亿 + 150.02亿 = 166.98亿 83.49 亿 409.0 亿
2019年 17.55亿 108.36亿 17.55亿 + 108.36亿 = 125.9亿 62.95 亿 263.5 亿
2020年 15.23亿 74.72亿 15.23亿 + 74.72亿 = 89.96亿 44.98 亿 341.0 亿
2021年 15.2亿 158.81亿 15.2亿 + 158.81亿 = 174.01亿 87.0 亿 392.5 亿
2022年 15.16亿 106.26亿 15.16亿 + 106.26亿 = 121.41亿 60.7 亿 283.5 亿
2023年 17.26亿 115.62亿 17.26亿 + 115.62亿 = 132.88亿 66.44 亿 195.5 亿
2024年 15.49亿 124.22亿 15.49亿 + 124.22亿 = 139.72亿 69.86 亿 415.5 亿

估值比较分析

-光明乳业- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 光明乳业 2024-09-18 100.49 415.5 69.86 139.72 市值低于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-18）光明乳业 实际市值为100.49亿元，按照DCF估值法，合理估值为139.72亿元， 市值低于DCF合理估值值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-18 数据频率: 每周五     


    -光明乳业- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-18）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 光明乳业 2024-09-18 7.29 5.07(±10%) 30.14(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-18）光明乳业 实际市价为7.29元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为5.07元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。