- 海螺水泥 (600585)- DCF法估值

  1. 首 页
  2. 海螺水泥
  3. DCF法估值

更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 115.88 76.28 89.51 164.29 306.36 343.52 363.7 341.66 161.4 107.49 85.13 95.76 105.46
增长率(%) 18.1 -34.17 17.34 83.54 86.48 12.13 5.87 -6.06 -52.76 -33.4 -20.8 12.49 10.13
FCF(亿) 106.81 47.41 82.15 137.07 313.1 318.64 248.27 186.98 -169.97 59.38 47.03 52.9 58.26
FCFF(亿) - 135.96 185.55 365.3 574.69 604.34 613.96 449.42 24.28 190.67 151.01 169.87 187.08

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 24家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 277.79亿 3139.71亿 277.79亿 + 3139.71亿 = 3417.5亿 1708.75 亿 5794.0 亿
2016年 466.93亿 5854.78亿 466.93亿 + 5854.78亿 = 6321.71亿 3160.86 亿 不适用
2017年 687.47亿 6564.93亿 687.47亿 + 6564.93亿 = 7252.41亿 3626.2 亿 不适用
2018年 866.9亿 6950.59亿 866.9亿 + 6950.59亿 = 7817.49亿 3908.74 亿 8214.5 亿
2019年 901.11亿 6529.39亿 901.11亿 + 6529.39亿 = 7430.5亿 3715.25 亿 15318.0 亿
2020年 757.8亿 3084.48亿 757.8亿 + 3084.48亿 = 3842.28亿 1921.14 亿 17176.0 亿
2021年 540.06亿 2054.22亿 540.06亿 + 2054.22亿 = 2594.27亿 1297.13 亿 18185.0 亿
2022年 309.18亿 1626.9亿 309.18亿 + 1626.9亿 = 1936.08亿 968.04 亿 17083.0 亿
2023年 248.53亿 1830.05亿 248.53亿 + 1830.05亿 = 2078.58亿 1039.29 亿 8070.0 亿
2024年 244.64亿 2015.42亿 244.64亿 + 2015.42亿 = 2260.06亿 1130.03 亿 5374.5 亿

估值比较分析

-海螺水泥- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 海螺水泥 2024-12-23 1277.13 5374.5 1130.03 2260.06 市值低于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-12-23）海螺水泥 实际市值为1277.13亿元，按照DCF估值法，合理估值为2260.06亿元， 市值低于DCF合理估值值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


    -海螺水泥- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-12-23）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 海螺水泥 2024-12-23 24.1 21.32(±10%) 101.42(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-12-23）海螺水泥 实际市价为24.1元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为21.32元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。