- 康缘药业 (600557)- DCF法估值

  1. 首 页
  2. 康缘药业
  3. DCF法估值

更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 3.23 3.65 3.76 3.78 4.38 5.17 2.74 3.24 4.42 5.47 6.15 7.3 8.6
增长率(%) 7.46 13.0 3.01 0.53 15.87 18.04 -47.0 18.25 36.42 23.76 12.43 18.7 17.81
FCF(亿) 0.02 1.4 -0.26 1.22 3.21 4.36 5.11 7.37 7.85 7.44 8.36 9.92 11.69
FCFF(亿) - 3.5 3.87 3.4 5.91 7.98 4.2 5.32 3.52 4.49 5.05 5.99 7.06

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 25家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 9.6亿 72.24亿 9.6亿 + 72.24亿 = 81.84亿 40.92 亿 161.5 亿
2016年 10.2亿 83.71亿 10.2亿 + 83.71亿 = 93.9亿 46.95 亿 182.5 亿
2017年 11.36亿 98.8亿 11.36亿 + 98.8亿 = 110.16亿 55.08 亿 188.0 亿
2018年 10.66亿 52.36亿 10.66亿 + 52.36亿 = 63.03亿 31.52 亿 189.0 亿
2019年 9.71亿 61.92亿 9.71亿 + 61.92亿 = 71.63亿 35.81 亿 219.0 亿
2020年 8.82亿 84.47亿 8.82亿 + 84.47亿 = 93.29亿 46.65 亿 258.5 亿
2021年 11.13亿 104.54亿 11.13亿 + 104.54亿 = 115.67亿 57.84 亿 137.0 亿
2022年 13.66亿 117.53亿 13.66亿 + 117.53亿 = 131.2亿 65.6 亿 162.0 亿
2023年 16.13亿 139.51亿 16.13亿 + 139.51亿 = 155.64亿 77.82 亿 221.0 亿
2024年 18.78亿 164.35亿 18.78亿 + 164.35亿 = 183.13亿 91.56 亿 273.5 亿

估值比较分析

-康缘药业- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 康缘药业 2024-09-19 70.98 273.5 91.56 183.13 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）康缘药业 实际市值为70.98亿元，按照DCF估值法，合理估值为183.13亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -康缘药业- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 康缘药业 2024-09-19 12.2 15.74(±10%) 47.01(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）康缘药业 实际市价为12.2元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为15.74元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。