- 华鲁恒升 (600426)- DCF法估值

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更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 8.04 9.05 8.75 12.22 30.2 24.53 17.98 72.54 62.88 36.22 42.74 50.58 58.4
增长率(%) 64.33 12.56 -3.31 39.66 147.14 -18.77 -26.7 303.45 -13.32 -42.4 18.0 18.34 15.46
FCF(亿) 7.44 17.93 -2.67 -4.49 26.53 18.8 3.79 12.33 0.29 -39.95 -32.76 -26.75 -22.61
FCFF(亿) - 24.28 10.95 1.25 50.77 45.55 13.53 85.77 46.65 -23.27 -19.08 -15.58 -13.17

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 30家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 25.58亿 233.53亿 25.58亿 + 233.53亿 = 259.12亿 129.56 亿 402.0 亿
2016年 42.55亿 577.15亿 42.55亿 + 577.15亿 = 619.7亿 309.85 亿 不适用
2017年 56.68亿 468.79亿 56.68亿 + 468.79亿 = 525.47亿 262.74 亿 不适用
2018年 63.27亿 343.61亿 63.27亿 + 343.61亿 = 406.88亿 203.44 亿 611.0 亿
2019年 95.71亿 1386.3亿 95.71亿 + 1386.3亿 = 1482.01亿 741.0 亿 1510.0 亿
2020年 128.76亿 1201.69亿 128.76亿 + 1201.69亿 = 1330.44亿 665.22 亿 不适用
2021年 149.83亿 692.19亿 149.83亿 + 692.19亿 = 842.02亿 421.01 亿 899.0 亿
2022年 123.2亿 816.79亿 123.2亿 + 816.79亿 = 940.0亿 470.0 亿 3627.0 亿
2023年 110.33亿 966.62亿 110.33亿 + 966.62亿 = 1076.95亿 538.48 亿 3144.0 亿
2024年 129.3亿 1116.07亿 129.3亿 + 1116.07亿 = 1245.37亿 622.68 亿 1811.0 亿

估值比较分析

-华鲁恒升- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 华鲁恒升 2024-12-23 475.61 1811.0 622.68 1245.37 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-12-23）华鲁恒升 实际市值为475.61亿元，按照DCF估值法，合理估值为1245.37亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


    -华鲁恒升- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-12-23）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 华鲁恒升 2024-12-23 22.4 29.33(±10%) 85.29(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-12-23）华鲁恒升 实际市价为22.4元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为29.33元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。