- 华阳股份 (600348)- DCF法估值

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更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 6.41 -0.21 4.54 16.93 20.91 17.91 16.62 42.56 79.65 60.5 26.35 32.17 36.67
增长率(%) -10.52 -103.28 2261.9 272.91 23.51 -14.35 -7.2 156.08 87.15 -24.04 -56.45 22.09 13.99
FCF(亿) -25.52 -19.83 2.35 -17.21 4.87 5.53 18.19 67.93 54.16 3.48 1.52 1.86 2.12
FCFF(亿) - -18.97 -14.08 29.7 46.29 20.88 -18.4 120.18 139.29 85.75 37.34 45.59 51.97

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 14家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 17.14亿 323.55亿 17.14亿 + 323.55亿 = 340.68亿 170.34 亿 不适用
2016年 35.32亿 399.61亿 35.32亿 + 399.61亿 = 434.92亿 217.46 亿 不适用
2017年 47.82亿 342.27亿 47.82亿 + 342.27亿 = 390.09亿 195.04 亿 不适用
2018年 47.91亿 317.62亿 47.91亿 + 317.62亿 = 365.53亿 182.76 亿 846.5 亿
2019年 64.62亿 813.35亿 64.62亿 + 813.35亿 = 877.97亿 438.99 亿 1045.5 亿
2020年 115.11亿 1522.17亿 115.11亿 + 1522.17亿 = 1637.28亿 818.64 亿 不适用
2021年 155.72亿 1156.2亿 155.72亿 + 1156.2亿 = 1311.92亿 655.96 亿 不适用
2022年 146.54亿 503.57亿 146.54亿 + 503.57亿 = 650.11亿 325.06 亿 2128.0 亿
2023年 104.15亿 614.79亿 104.15亿 + 614.79亿 = 718.94亿 359.47 亿 3982.5 亿
2024年 81.09亿 700.79亿 81.09亿 + 700.79亿 = 781.88亿 390.94 亿 3025.0 亿

估值比较分析

-华阳股份- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 华阳股份 2024-12-23 257.94 3025.0 390.94 781.88 市值低于DCF公允估值 ，且明显低估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-12-23）华阳股份 实际市值为257.94亿元，按照DCF估值法，合理估值为781.88亿元， 市值低于DCF合理估值 ，且明显低估，值得进一步分析关注。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


    -华阳股份- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-12-23）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 华阳股份 2024-12-23 7.15 10.84(±10%) 83.85(±10%) 市价进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-12-23）华阳股份 实际市价为7.15元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为10.84元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。