- 国海证券 (000750)- DCF法估值

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更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 7.15 18.41 10.66 4.31 1.12 5.44 8.1 9.07 3.77 4.2 3.84 4.9 6.44
增长率(%) 108.69 157.48 -42.1 -59.57 -74.01 385.71 48.9 11.98 -58.43 11.41 -8.57 27.6 31.43
FCF(亿) 54.08 -60.82 -53.98 -57.14 -16.02 37.13 -43.09 8.09 -27.13 2.56 2.34 2.99 3.93
FCFF(亿) - 29.44 17.21 7.48 2.59 9.33 13.42 15.47 7.49 8.63 7.89 10.07 13.24

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 1家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 29.61亿 82.37亿 29.61亿 + 82.37亿 = 111.97亿 55.98 亿 357.5 亿
2016年 14.45亿 21.4亿 14.45亿 + 21.4亿 = 35.86亿 17.93 亿 920.5 亿
2017年 9.27亿 103.96亿 9.27亿 + 103.96亿 = 113.23亿 56.62 亿 533.0 亿
2018年 12.13亿 154.8亿 12.13亿 + 154.8亿 = 166.93亿 83.47 亿 215.5 亿
2019年 19.18亿 173.33亿 19.18亿 + 173.33亿 = 192.52亿 96.26 亿 不适用
2020年 18.27亿 72.05亿 18.27亿 + 72.05亿 = 90.32亿 45.16 亿 272.0 亿
2021年 14.96亿 80.27亿 14.96亿 + 80.27亿 = 95.23亿 47.62 亿 405.0 亿
2022年 10.14亿 73.39亿 10.14亿 + 73.39亿 = 83.53亿 41.77 亿 453.5 亿
2023年 11.07亿 93.64亿 11.07亿 + 93.64亿 = 104.71亿 52.35 亿 188.5 亿
2024年 12.87亿 123.07亿 12.87亿 + 123.07亿 = 135.94亿 67.97 亿 210.0 亿

估值比较分析

-国海证券- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 国海证券 2024-11-08 336.55 210.0 67.97 135.94 市值高于DCF公允估值 ，且明显高估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-11-08）国海证券 实际市值为336.55亿元，按照DCF估值法，合理估值为135.94亿元， 市值大于DCF合理估值 ，且明显高估。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-11-08 数据频率: 每周五     


    -国海证券- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-11-08）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 国海证券 2024-11-08 5.27 1.06(±10%) 3.29(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-11-08）国海证券 实际市价为5.27元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为1.06元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。