- 美锦能源 (000723)- DCF法估值

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更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 0.1 -4.08 7.67 12.25 20.69 10.82 8.6 31.25 22.29 1.57 8.57 17.46 6.72
增长率(%) -75.84 -4180.0 287.99 59.71 68.9 -47.7 -20.52 263.37 -28.67 -92.96 445.86 103.73 -61.51
FCF(亿) -0.3 8.32 -5.94 6.47 7.86 10.15 -14.08 28.54 5.27 -45.94 158.89 323.71 124.6
FCFF(亿) - -77.7 17.61 15.72 47.34 18.86 2.31 34.07 3.05 1.12 6.11 12.45 4.79

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 1家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或≤GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 12.52亿 234.11亿 12.52亿 + 234.11亿 = 246.63亿 123.31 亿 不适用
2016年 34.03亿 395.4亿 34.03亿 + 395.4亿 = 429.43亿 214.72 亿 不适用
2017年 37.67亿 206.78亿 37.67亿 + 206.78亿 = 244.45亿 122.22 亿 383.5 亿
2018年 35.26亿 164.35亿 35.26亿 + 164.35亿 = 199.61亿 99.81 亿 612.5 亿
2019年 42.2亿 597.21亿 42.2亿 + 597.21亿 = 639.41亿 319.7 亿 1034.5 亿
2020年 52.45亿 425.98亿 52.45亿 + 425.98亿 = 478.43亿 239.22 亿 541.0 亿
2021年 49.29亿 30.0亿 49.29亿 + 30.0亿 = 79.3亿 39.65 亿 430.0 亿
2022年 28.79亿 163.78亿 28.79亿 + 163.78亿 = 192.57亿 96.28 亿 1562.5 亿
2023年 22.66亿 333.67亿 22.66亿 + 333.67亿 = 356.34亿 178.17 亿 1114.5 亿
2024年 28.24亿 128.42亿 28.24亿 + 128.42亿 = 156.66亿 78.33 亿 不适用

估值比较分析

-美锦能源- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 美锦能源 2024-09-19 176.08 - 78.33 156.66 市值高于DCF公允估值
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-09-19）美锦能源 实际市值为176.08亿元，按照DCF估值法，合理估值为156.66亿元， 市值大于DCF合理估值。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五     


    -美锦能源- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-09-19）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 美锦能源 2024-09-19 4.07 1.81(±10%) - 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）美锦能源 实际市价为4.07元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为1.81元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。