- 华联控股 (000036)- DCF法估值

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更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


价值估算明细 - DCF法

① DCF估值基础：自由现金流 与 未来增长率

tablehoverterttertert 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E
净利润(亿) 0.3 0.95 13.53 13.72 10.31 8.91 7.73 5.28 5.99 1.0 0.91 1.01 1.12
增长率(%) -73.77 216.67 1324.21 1.4 -24.85 -13.58 -13.24 -31.69 13.45 -83.31 -9.0 10.99 10.89
FCF(亿) -18.04 1.06 20.98 -2.54 26.61 14.92 -5.42 -3.66 22.54 -9.39 -10.24 -9.11 -8.12
FCFF(亿) - 0.9 14.29 21.55 19.55 15.71 13.08 9.82 16.02 4.66 4.24 4.71 5.22

* 2024E，2025E，2026E 增长率预测来自 2家 机构最新研报分析结果的平均值；2024E，2025E，2026E 的FCF、FCFF依据增长率测算。

* 企业自由现金流(FCFF) = 息税前利润 * (1-税率) + 折旧、摊销 - 资本支出 - 运营资本变化。其中：息税前利润 = 营业利润 + 财务费用之利息费用；折旧、摊销 = 固定资产等折旧 + 无形资产等摊销；资本支出 = 非流动资产净增加额；运营资本变化 =(流动资产 - 流动负债) 的净增加额。

* 净利润 不同于 归属于上市公司股东的净利润（归母净利润），其间关系详见 财表图解。

② DCF估值参数

    A   

A :自由现金流(Fₙ) ≈ 净利润     适用范围：满足 三大前提 ，业务简单，可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流的企业；

B :自由现金流(Fₙ) ≈ FCF        适用范围：不易被毁灭、维持利润需要大量资本支出、净利润含金量较低的企业，使用 FCF 模糊的替代企业自由现金流；

C :自由现金流(Fₙ) = FCFF      适用范围：不易被毁灭、业务复杂，利润真实可持续，使用 FCFF 作为企业自由现金流；

# 参数项 参数值 说明
1. 折现率R = 8 %    包含无风险收益率和风险补偿，一般设定为无风险收益率的2倍，视风险程度调整
2. 永续年金增长率G = 4 %    公司进入成熟期的增长率，一般设定为无风险收益率，或 ≤ GDP增长率，视企业情况调整
3. 买点折扣 ≤ 50 %    合理估值基础上的折扣，补偿估值风险并留有充足安全边际
4. 卖点PE ≤ 50     2倍于市场估值中枢，进入显著高估阶段

③ DCF二段式估值计算

年份 前段自由现金流折现 后段自由现金流折现 DCF公允估值 理想买点市值 卖点市值
2015年 23.37亿 262.2亿 23.37亿 + 262.2亿 = 285.57亿 142.78 亿 不适用
2016年 32.47亿 197.03亿 32.47亿 + 197.03亿 = 229.51亿 114.75 亿 不适用
2017年 28.62亿 170.28亿 28.62亿 + 170.28亿 = 198.89亿 99.44 亿 676.5 亿
2018年 23.32亿 147.73亿 23.32亿 + 147.73亿 = 171.05亿 85.53 亿 686.0 亿
2019年 19.07亿 100.9亿 19.07亿 + 100.9亿 = 119.97亿 59.98 亿 515.5 亿
2020年 16.44亿 114.47亿 16.44亿 + 114.47亿 = 130.91亿 65.45 亿 445.5 亿
2021年 10.82亿 19.11亿 10.82亿 + 19.11亿 = 29.93亿 14.96 亿 386.5 亿
2022年 7.13亿 17.39亿 7.13亿 + 17.39亿 = 24.52亿 12.26 亿 264.0 亿
2023年 2.51亿 19.3亿 2.51亿 + 19.3亿 = 21.81亿 10.9 亿 299.5 亿
2024年 2.6亿 21.4亿 2.6亿 + 21.4亿 = 24.0亿 12.0 亿 50.0 亿

估值比较分析

-华联控股- 按DCF估值法的公司价值估算 （基于自由现金流贴现）：
# 股票名称 估值日期 实际市值(亿) 高估线(亿) 低估线(亿) DCF法估值(亿) 备注
1. 华联控股 2024-12-23 63.81 50.0 12.0 24.0 市值高于DCF公允估值 ，且明显高估
分析参考:

DCF估值结果 最近（2024-12-23）华联控股 实际市值为63.81亿元，按照DCF估值法，合理估值为24.0亿元， 市值大于DCF合理估值 ，且明显高估。

* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

估值说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）计算说明：采取两段式自由现金流贴现估值模型，把 企业未来3年增长阶段（前段） 和 之后永续经营阶段（后段）（保守的视为永续债券）的折现自由现金流加起来，计算企业的内在价值。前段估值 = F₁/(1+R)¹ + F₂/(1+R)² + F₃/(1+R)³， 后段估值 = F₄/(R-G)/(1+R)⁴，其中：R为折现率，G为永续增长率，Fₙ为第n年自由现金流，F₄=F₃*(1+G)；企业价值（TV） = 前段估值 + 后段估值。
  • 适用范围：具有真实正利润，具有竞争力以能持续盈利，不依赖大量投入资本以维持现有盈利能力，且弱周期行业的企业。
  • 自由现金流贴现法（DCF）
  • 不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”

    • 更新日期: 2024-12-23 数据频率: 每周五     


    -华联控股- 按自由现金流估值法（DCF）测算的理想买点、卖点 （2024-12-23）：

    # 股票名称 估值日期 实际市价(元) DCF法-理想买点(元) DCF法-卖点(元) 备注
    1. 华联控股 2024-12-23 4.3 0.81(±10%) 3.37(±10%) 市价未进入DCF估值法的理想买点以内
    分析参考:

    DCF法估值测算买卖点 最近（2024-12-23）华联控股 实际市价为4.3元，按照自由现金流估值法（DCF），理想买点为0.81元左右， 市价大于理想买点，未进入按照自由现金流估值法（DCF）的买点区间。

    * 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。

    计算说明:
  • 自由现金流估值法（DCF）测算买、卖点：买点价格即为买点市值对应的价格（前复权），卖点即为卖点市值对应的价格（前复权）。