更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五
价值估算明细 - 烟蒂法
① 资产
| # | 类别 | 账面价值 | 折算率 | 折算价值 |
|---|---|---|---|---|
| 经营类资产 | ||||
| 1. | 货币资金 | |||
| 2. | 存货 | |||
| 3. | 应收票据 | |||
| 4. | 应收账款 | |||
| 5. | 预付款项 | |||
| 6. | 合同资产 | |||
| 7. | 应收利息 | |||
| 8. | 应收股利 | |||
| 9. | 其他应收款 | |||
| 10. | 长期应收款 | |||
| 11. | 其他流动资产 | |||
| 12. | 递延所得税资产 | |||
| 13. | 一年内到期的非流动资产 | |||
| 生产类资产 | ||||
| 14. | 固定资产 | |||
| 15. | 在建工程 | |||
| 16. | 无形资产 | |||
| 17. | 开发支出 | |||
| 18. | 油气资产 | |||
| 19. | 生产性生物资产 | |||
| 20. | 商誉 | |||
| 21. | 长期待摊费用 | |||
| 22. | 其他非流动资产 | |||
| 23. | 持有待售的资产 | |||
| 投资类资产 | ||||
| 24. | 交易性金融资产 | |||
| 25. | 投资性房地产 | |||
| 26. | 持有至到期投资 | |||
| 27. | 可供出售金融资产 | |||
| 28. | 长期股权投资 | |||
| 29. | 其他权益工具投资 | |||
| 30. | 其他非流动金融资产 | |||
| 其他资产 | ||||
| 31. | 其他资产 | |||
| 账面资产合计 | 折算价值 | |||
估值比较分析
| # | 股票名称 | 估值日期 | 实际市值(亿) | 烟蒂法估值(亿) | PB | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 中国太保 | 2024-09-19 | 2931.32 | -6973.98 | 1.1 | 未进入烟蒂估值法极限低估区域 |
- 分析参考:
-
烟蒂法估值结果 最近（2024-09-19）中国太保 实际市值为
2931.32亿元，按照烟蒂估值法，折扣计算可清算资产价值为-6973.98亿元， 市值大于估值，未进入按照烟蒂估值法的估值区间。 - 估值说明:
* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。
烟蒂式投资和烟蒂估值法方法论
- 起源
- 烟蒂型投资是“价值投资之父”-本杰明·格雷厄姆的学术精华，“烟蒂”的思想最早应该起源于其著作《证券分析》，并且在《聪明的投资者》中得到进一步地发展和明确。
- 2007年巴菲特在美国佛罗里达大学商学院的演讲中，第一次向公众完整地概括论述了他的“烟蒂型投资”理念：“那是我第一次买股票的方法，即寻找那些股票价格远低于流动资本的公司，非常便宜但又有一点素质的公司。我管这方法叫烟蒂投资法。你满地找雪茄烟蒂，终于你找到一个湿透了的令人讨厌的烟蒂，看上去还能抽上一口。那一口可是免费的。你把它捡起来，抽上最后一口，然后扔了，接着找下一个。这听上去一点都不优雅，但是如果你找的是一口免费的雪茄烟，这方法还值得做。”
- 根据巴菲特这段的描述，“烟蒂型投资”的核心理念便是注重投资的安全边际——低价格、低市盈率/市净率、用三流的价钱买二流的公司、用四流的价钱买三流的公司，而对公司的品质以及所处的行业要求不高。烟蒂型公司的价值便是利用市场先生的暂时失灵，用低价买进物超所值的公司。日后当市场先生的称重机效应发挥作用时，烟蒂型公司的价格便会回升至不用打折甚至还有适当溢价的水平上。
- 代表人物
- 1、格雷厄姆
- 《聪明的投资者》开篇贾森·兹威格在“本杰明·格雷厄姆生平简介XV”中写道：“格雷厄姆的早期收益记录如今已经散失，但从1936年起直至1956年退休为止，他的格雷厄姆－纽曼公司的年收益率不低于14.7%，高于同期股票市场12.2%的整体收益率——这一成绩可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。”
- 2、沃尔特·施洛斯
- 沃尔特·施洛斯是格雷厄姆的学生，巴菲特的朋友，在《滚雪球》中也反复出现。他的收益记录在两处有提到： 一处是《滚雪球》（page215）写道：“沃尔特·施洛斯就坐在那张磨损的办公桌前经营着合伙公司。通过一成不变地使用格雷厄姆的方法，自离开格雷厄姆－纽曼公司以来，他每年的投资回报超过20%”。 另一处是《聪明的投资者》附录，收录有沃伦·巴菲特的一篇文章，名为“格雷厄姆－多德式的超级投资者”，文章收录了沃尔特·施洛斯1956－1983年的收益记录表，显示他这28年零3个月的年复合收益率为21.3%，
- 3、巴菲特（1957－1969 期间）
- 1969年《福布斯》发表了一篇关于巴菲特的题为《奥马哈如何击败华尔街》的文章，文章中说：“1957年投入他的巴菲特合伙公司的1万美元，现在价值26万美元。拥有1亿美元资产的合伙公司年均复合增长率为31%，在这12年里没有哪一年是亏损的。”巴菲特那篇“格雷厄姆－多德式的超级投资者”的文章， 文中也收录了巴菲特自己1957-1969年的复合收益率表，表中显示巴菲特合伙公司1957-1969年复合收益率为29.5%。不管是《滚雪球》中的31%，还是巴菲特自己给出的29.5%，都说明“烟蒂”的成功。
- 格雷厄姆，沃尔特·施洛斯，巴菲特3人通过采用“烟蒂”投资法取得了巨大的成功，“烟蒂”不仅能赚钱，也完全能够取得稳健的超群的收益。
- 烟蒂股择股原则
- ROE过去十年要连续保持在10%以上，有一年小幅下滑的可以适当理解。设定这个标准的目的，防止长时间未出现价值回归，至少长期持股你的收益率接近10%。
- 毛利率过去十年要连续保持20%以上。毛利率代表了企业的盈利能力，买企业就是买生意，前提这生意得更挣钱，得能够稳定挣钱。
- 销售净利率过去十年连续要保持10%以上，这代表了企业经营效率，企业挣了100块钱的毛价差，最后扣掉各种花销和费用，还给股东剩下10块钱。
- 偿债能力，要求流动资产要大于流动负债。这个比较重要，买烟蒂就是瞅便宜，因为牺牲了成长，所以我们选择了低估值，但如果后来发展到资不抵债了，估值再低那也是无底洞。
- 烟蒂法投资原则
- 分散投资烟蒂股，以上指标越差，越要分散。至少30只烟蒂股，每年调仓一次。
- 不要留太重仓位，只做一部分资产配置 ，每只烟蒂股仓位不超过2.5%，总仓位不超过70%。
更新日期: 2024-09-19 数据频率: 每周五
-中国太保- 按烟蒂估值法测算的买点、卖点 （2024-09-19）：
| # | 股票名称 | 估值日期 | 实际市价(元) | 烟蒂法-买点(元) | 烟蒂法-卖点(元) | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 中国太保 | 2024-09-19 | 30.47 | -72.5 | -108.7 | 未进入烟蒂估值法的理想买点以内 |
- 分析参考:
-
烟蒂法估值测算买卖点 最近（2024-09-19）中国太保 实际市价为
30.47元，按照烟蒂估值法，理想买点（带有安全边际）为-72.5元左右， 市价大于理想买点，未进入按照烟蒂估值法的买点区间。 - 计算说明:
* 分析结果基于估值模型和公开数据，与本站立场无关，仅供参考。