- 长城证券 (002939)- 现金流排雷

于2018-10-26上市，最近5年某公司经营活动产生的现金流量净额排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

经营活动产生的现金流量净额 公司最近5年，经营活动产生的现金流量净额累计为 -201.77亿元， 3年及以上累计为负，公司入不敷出，存在雷形1的现象，公司经营或财表抑或存在异常，须注意风险。

净现比 最近5年，公司累计净现比为-3.0，多年累积严重小于1（雷形2），表明公司账面利润含金量较差，抑或利润是不真实的，须注意分析辨别。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

排雷说明:

雷形1：经营活动产生的现金流量净额为负数，意味着企业的经营活动所带来的现金流入不足以覆盖经营活动所产生的现金流出，累计多年为负，要么企业持续经营亏损、库存积压等困境，要么财报在其他的地方存在财务操纵。

雷形2：净现比低，尤其是持续多年严重低于1的，表明公司只有账面利润，没有实质的经营性现金流入（比如大量费用资本化、放宽赊销等可以虚增利润，但不会有现金流入），公司利润含金量不足，甚至利润是虚增的、不真实的。

于2018-10-26上市，最近5年某公司收到其他经营活动的现金排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

占比水平 最近5年，收到其他经营活动的现金合计占比为100.0%，多年来的合计占比很大，存在雷形1情形，或有美化经营活动现金流量嫌疑，注意分析辨别。

历史波动 最近5年，收到其他经营活动的现金大幅提高(>50%)，同时其占比较大(>10%)的年份有1年， 即2021年份，存在利用 收到其他经营活动的现金 ，美化经营活动现金流量 嫌疑，注意分析辨别。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

排雷说明:

现金流量表受制于银行现金余额和银行走账单据等，企业操纵现金流量表成本和难度相关较高，因此直接伪造银行存单或银行函证单据的犯罪行为较少， 主要是以多种手段以美化经营活动现金流量。

雷形1：收到其他经营活动的现金通常金额应该很小，如果金额突然变大，且有无可信解释，那么就要怀疑财务操纵：关联公司或人士打款进来，以帮助企业美化经营活动现金流。

于2018-10-26上市，最近5年某公司收到投资活动现金流排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

购建固定、无形等长期资产 最近5年，购建固定、无形等长期资产消耗的资金，持续高于经营活动现金流量净额（2019、2020、2021、2022、2023年），说明企业持续借钱维持购建资产行为，存在雷形1情形，或管理层对未来有无敌的信心，或存在财务操纵，注意分析辨别。

投资现金流入构成 最近5年，投资活动现金流入小计中，没有大量出售固定、无形等长期资产获得的资金，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

排雷说明:

雷形1：购建固定、无形等长期资产支付的现金，持续高于经营活动现金流量净额，说明企业持续借钱维持投资行为， 要么是管理层对未来有了无敌的信心而持续借钱维持投资，要么是财务操纵：先将资金以投资科目转移出去，再以营收收回，从而虚构营收和利润。

雷形2：投资活动现金流入小计里面，有大量是因出售固定、无形等长期资产收到而获得，这可能是企业经营能力衰退的标志， 是企业经营业绩下滑的信号。

于2018-10-26上市，最近5年某公司现金流肖像排雷数据（非年度数据不参与合计）：

排雷结果:

现金流量肖像 最近5年，现金流肖像综合为'-++'型（对照下表）， 即经营活动、投资活动、筹资活动现金流为 '-++'，表示经营活动现金是净流出，投资、筹资活动现金都是净流入，公司靠经营挣不到钱， 投资收缩（或变卖资产）回收资金，并从市场中借钱，以维系经营，公司或经营异常，注意分析辨别。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

排雷说明:

现金流肖像：企业经营活动、投资活动、筹资活动能为企业带来现金流入或流出，如果以“+”表示现金流入，“-” 表示现金流出，可以展示多年来企业现金流演变情况，从而可以为企业画像。

企业类型	经营-经营现金流净额	投资-投资现金流净额	融资-筹资现金流净额	投资者分析关注重点
奶牛型	+	-	-	优质企业，看未来可持续性
蛮牛型	+	-	+	投资项目前景、收益率和资金支持（分析半途而废风险）
老母鸡型	+	+	-	类同稳定债券，须低PE+高股息
妖精型	+	+	+	是否即将大规范投资、或利用壳搞钱，再转移使用
赌徒型	-	-	+	管理层信誉、项目前景
混吃等死型	-	+	-	不参与，变卖家产的混吃等死型，看经营现金流趋势
大出血型	-	-	-	远离
骗吃骗喝型	-	+	+	不参与