- 初灵信息 (300250)- 利润表排雷

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就 x灵信息 利润表多年以来的 营业收入、营业外收入、管理和销售费用、资产减值损失等5个方面全方位排雷。

1 营业收入排雷

   

于2011-08-03上市，最近5年某公司营收相关排雷数据（非年度数据不参与平均）：

项目  2019 2020 2021 2022 2023 202409 5年平均
营业收入(亿) 4.86 4.08 4.87 3.61 3.54 1.89 4.19
营收增幅(%) 15.73 -16.07 19.42 -25.96 -1.79 -21.98 -3.35(年化)
毛利率(%) 46.93 42.53 54.27 40.52 52.5 54.64 47.35
毛利率增幅(%) -12.74 -9.38 27.6 -25.34 29.57 4.08 -0.48(年化)
所在行业毛利率(%) 19.56 19.61 18.9 19.35 19.61 18.16 19.41
下游占款-被占(亿) 2.03 1.49 1.99 1.6 1.7 1.35 1.76
上游占款-占有(亿) 0.75 1.65 1.15 0.99 0.92 0.92 1.09
上下游净占款(亿) -1.28 0.16 -0.84 -0.61 -0.78 -0.43 -0.67
上下游净占款占比(%) -26.36 3.94 -17.27 -16.83 -21.97 -22.72 -15.99
排雷结果:

营收与毛利率 最近5年，营收大幅增长（>20%），同时毛利率突然增加(>50%)，且明显超过同行毛利率水平（>20%）的有0个年份，毛利率与营收、行业毛利率没有明显背离情形，未发现营收异常而扭曲毛利率的迹象，正常。

毛利率波动 最近年份毛利率为 52.5%，近5年毛利率年化增幅-0.48%， 公司毛利率水平高，但年度间毛利率波动较大，公司经营获利能力强但高位大幅波动，分析辨别大幅波动的原因。

毛利率与行业地位 最近5年公司上下游净占款占营收比平均为-15.99%， 被上下游公司无偿占用的资金占比显著增加 ，反映了公司在供应链中地位明显下降，近5年毛利率变化不大（年化-0.48%），两者不明显相悖，正常。

* 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

排雷说明:
  • 利润的源头是营业收入，虚构营业收入是财务操纵者造假的主要方式。由于虚构营业收入是个系统工程，涉及各个环节和票据佐证，又因一笔高毛利交易产生的利润， 抵过多笔低毛利交易产生的利润，所以对于造假者来说，选择虚构高毛利交易，即省工作量，又减少被发现的机率。但正因此，公司毛利率将被扭曲，其扭曲程度与收入虚构程度正相关。
  • 雷形1：毛利率扭曲并明显高于同行， 先观察市场和同行，排除是否因公司产品售价的提升或原材料的降价导致毛利的上升，如果不是，很可能公司存在虚增营业收入的情况。
  • 雷形2：毛利率提升与行业地位相背离，毛利率提升，一般预示着公司竞争力提升，与之吻合的是公司在上下游地位的提升， 也即应收账款减少（对下游客户地位提升），应付款增加（对上游供应商地位提升），公司上下游净占款上升。如果情况刚好相反，则出现毛利率提升与行业地位相背离，预示虚构收入的造假嫌疑。
  • 雷形3：虚构交易对手，公司突然销售没有生产或经销的产品， 或与已往不存的大客户进行金额很大的交易，或交易价格明显偏离市场价格等；或相关佐证票据的细节疏忽，造成数据矛盾的，都是虚构收入可疑的点（雷形3因缺乏相关细节数据，请阅读财表中与收入、销售相关的章节细读、分析辨别）。

    • 2 营业外收入排雷

       

    于2011-08-03上市，最近5年公司营业外收入排雷数据（非年度数据不参与合计）：

    项目  2019 2020 2021 2022 2023 202409 5年合计
    营业外收入(亿) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.01 0.01 0.01
    利润总额(亿) 0.48 -3.6 0.82 -1.16 0.18 -0.32 -3.28
    营业外收入占比(%) 0.98 -0.04 0.06 -0.13 5.74 -1.76 -0.3
    行业平均营业外收入(亿) 0.08 0.06 0.07 0.05 0.05 0.02 0.31
    行业平均利润总额(亿) 1.79 1.22 1.74 1.09 0.82 0.23 6.66
    行业营业外收入占比(%) 4.62 5.14 4.07 4.73 5.65 7.87 4.65
    排雷结果:

    营业外收入占比 最近5年营业外收入 占 利润总额 总计为 -0.3%，占比极低，公司操纵营业外收入以美化利润可能性极低，正常。

    营业外收入历史表现 最近5年营业外收入占利润总额比过大（>10%）的年份有0年，未发现历史年份存在雷形1情形，正常。

    * 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

    排雷说明:
  • 雷形1：营业外收入（指与主营业务无直接关系的一些偶发性收入，比如合并损益、政府补助、罚款、捐赠等收入）具有偶然性，而且报表不要求详细披露，很难了解其内容真假，因此若公司的利润主要来源于营业外收入，特别是多年都发生这种 "偶然"， 很可能存在财表操纵。
  • 雷形2：营业收入中的其他业务收入（不属于主营业务的收入，比如出租各类资产、债务重组等形成的收入），财报要求主营业务收入披露要求很详细，而其他业务收入披露常常很简单， 因此许多公司将其他业务收入作为”财技“的目标，当其他业务收入突然大增，又找不到合理解释的，很可能存在财表操纵（雷形2因缺乏相关细节数据，请阅读财表中与营业收入中的其他业务收入相关的章节细读、分析辨别）。

    • 3 管理费用和销售费用排雷

       

    于2011-08-03上市，最近5年某公司管理费用和销售费用排雷数据（非年度数据不参与平均）：

    项目  2019 2020 2021 2022 2023 202409 5年平均
    管理费用(亿) 0.59 0.57 0.44 0.43 0.38 0.32 0.48
    销售费用(亿) 0.57 0.71 0.6 0.67 0.58 0.46 0.63
    营业收入(亿) 4.86 4.08 4.87 3.61 3.54 1.89 4.19
    2费占营收比(%) 23.98 31.3 21.33 30.61 27.12 41.57 26.49
    所在行业2费占营收比(%) 8.68 8.54 8.59 9.09 9.9 9.94 8.99
    排雷结果:

    管理费用和销售费用 公司最近年份占营业收入比例为 27.12%， 显著高于同行平均水平（9.9%）， 财务内控和成本控制或弱于同行，或有操纵，注意分析辨别。

    2费历史表现 最近5年管理费用和销售费用占比（2费率）大幅度下降，且大幅低于同行水平的年份有0年，未发现历史年份2费率异常下降情形，正常。

    * 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

    排雷说明:
  • 雷形1：管理费用和销售费用通常与营业收入同向变动，并保持占比相对稳定，如果2费占比大幅度降低，且明显低于同行水平，那么虚减费用，虚增利润的财务操纵可能性大。

    • 4 营业外支出排雷

       

    于2011-08-03上市，最近5年公司营业外支出排雷数据（非年度数据不参与合计计算）：

    项目  2019 2020 2021 2022 2023 202409 5年合计
    营业外支出(亿) 0.01 0.0 0.01 0.01 0.01 0.01 0.04
    利润总额(亿) 0.48 -3.6 0.82 -1.16 0.18 -0.32 -3.28
    营业外支出占比(%) 1.5 -0.1 1.61 -0.89 5.72 -1.79 -1.22
    行业平均营业外支出(亿) 0.06 0.07 0.38 0.1 0.06 0.02 0.67
    行业平均利润总额(亿) 1.79 1.22 1.74 1.09 0.82 0.23 6.66
    行业营业外支出占比(%) 4.62 5.14 4.07 4.73 5.65 7.87 10.06
    排雷结果:

    营业外支出占比 最近5年营业外支出 占 利润总额 总计为 -1.22%，占比中偏低，公司操纵营业外支出可能性低。

    营业外支出历史表现 最近5年营业外支出占利润总额比过大（>10%）的年份有0年，未发现历史年份营业外支出存在异常的情形，正常。

    * 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场，仅供参考。

    排雷说明:
  • 营业外支出指与主营业务无直接关系的偶发性支出（比如：捐赠支出、行政罚款、资产损毁等）。好的公司的财务数据一般比较偏干净清晰，而有所隐瞒的公司，可能经常搞一些莫名其妙的的科目，用于藏匿一些不可说的支出， 因此，如果公司的营业外支出金额较大，投资者应对此保持怀疑态度。另：营业外支出 与 营业外收入 两者不相干，没有配比关系。

    • 5 资产减值损失和信用减值损失排雷

       

    于2011-08-03上市，最近5年某公司资产减值损失和信用减值损失排雷数据（非年度数据不参与合计）：

    项目  2019 2020 2021 2022 2023 202409 5年合计
    资产减值损失(亿) 0.01 3.2 0.0 0.53 0.05 -0.0 3.79
    信用减值损失(亿) 0.12 0.01 0.07 -0.01 -0.04 -0.06 0.15
    减值损失合计增幅(%) -97.54 2369.23 -97.82 642.86 -98.08 -700.0 -71.47(年化)
    营业利润(亿) 0.49 -3.6 0.83 -1.15 0.18 -0.32 -3.25
    营业利润增幅(%) 109.92 -834.69 123.06 -238.55 115.65 -277.78 152.57(年化)
    减值损失占营业利润比(%) 25.74 -89.17 8.16 -45.25 5.95 19.76 -121.23
    排雷结果:

    财务洗澡 最近5年，资产减值损失和信用减值损失大幅提高(>50%)，同时营业利润大幅下降(<-20%)的年份有2年， 即2020、2022年份，存在利用减值损失对财务大洗澡嫌疑，注意分析辨别。

    累计占比 最近5年，资产减值损失和信用减值损失合计 占营业利润合计 -121.23%， 多年来的合计占比较大，或有异常，注意分析辨别。

    * 排雷结果基于分析模型和公开数据，非本站立场， 不特指具体公司，仅供参考。

    排雷说明:
  • 一次性大额计提资产减值损失或信用减值损失(俗称的财务大洗澡，把能减值的都减掉)，故意做低当期利润基数，为后期利润增长做铺垫；而且若之后业绩还是不行，可以变卖被减值过的资产等（账面价值低于市场价值），从而创造出“利润”。
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